Недельный обзор долговых рынков

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

Подробный обзор за неделю читайте в нашем информационном портале: www.ccb.ru/services/analytics/review/8450/?utm_source=smartlab&utm_campaign=weekly

🔸 ГЛАВА ФРС ОБЕЩАЕТ СОХРАНЕНИЕ МЯГКОЙ ПОЛИТИКИ РЕГУЛЯТОРА

Основное событие последней недели — выступление главы ФРС Дж. Пауэлла, и никаких намеков про возможное сворачивание QE не прозвучало, стимулирующая политика сохраняется – и это, по сути, то, что рынки и хотели услышать.

🔸 ОБ ЭКОНОМИКЕ

Восстановление остается неровным, незавершенным. Экономика еще «очень далека» от достижения целей занятости и инфляции ситуация на рынке труда продолжает улучшаться, уровень безработицы в 6% не отражает полностью сокращение занятости фрс сделает все, что в ее силах, чтобы поддерживать восстановление экономики столько, сколько потребуется.

🔸 О ПОВЫШЕНИИ СТАВОК И QE

Не время говорить про сворачивание стимулов, то, что мы наблюдаем, не близко к значительному дальнейшему прогрессу финансовым условиям следует оставаться стимулирующими, когда придет время говорить о сворачивании стимулов, мы об этом скажем.

🔸 ОБ ИНФЛЯЦИИ

12-мес индикаторы инфляции рсе в краткосрочной перспективе превысят 2% преходящее ускорение инфляции в текущем году не отвечает критерию для повышения ставки вряд ли мы увидим устойчивый рост инфляции, пока слабость на рынке труда сохраняется. Если мы увидим, что инфляционные ожидания существенно превышают 2%, мы используем инструменты, чтобы их снизить, а единовременный скачок цен вряд ли приведет к устойчивой инфляции.

🔸 О РИСКАХ

Мы очень обеспокоены ущербом, понесенным рынком труда. Мы очень далеки от полной занятости не видим угрозы финансовой стабильности со стороны рынка жилья цены на некоторые активы — высоки.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

ПОВЫШЕННЫЙ УРОВЕНЬ ИНФЛЯЦИИ СОХРАНЯЕТСЯ

По данным Росстата, за неделю с 20 по 26 апреля включительно потребительские цены выросли на 0.17% vs 0.18% и 0.09% в предыдущие пару недель. С начала месяца рост цен составил 0.55%. Годовой показатель инфляции по состоянию на 26 апреля можно оценить в 5.5-5.6% гг.

Ускорение роста цен вторую неделю подряд наблюдалось по мясу и мясопродуктам. Вновь пошли вверх цены на рыбу. Быстрыми темпами продолжают дорожать яйца, хотя по сравнению с началом апреля здесь отмечается некоторое замедление. Новый сюжет – вновь ускорившийся рост цен на овощи «борщевого набора» и разворот тренда в огурцах – резкий рост после столь же резкого снижения. Цены на автомобили взяли паузу. Остановился и рост цен на бензин.

Инфляционная картина, по-прежнему, остается очень тревожной. В апреле мы получим 0.5-0.6% мм и 5.5-5.6% гг. Но в мае-июне годовой показатель инфляции может двинуться к 6%.
Пока всё идёт к тому, что в июне ЦБ продолжит повышение ключевой ставки

РОСТ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ ПРОДОЛЖАЕТ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ

По данным Банка России объём денежной массы (М2) на конец марта составил 58 262 млрд. Динамика: 0.1% мм и 11.3% гг vs 1.0% гг и 13.4% гг в феврале. С устранением сезонности рост М2 в марте составил на 0.4% mm sa vs 0.7% в феврале и 1.2% в январе.
Замедление роста М2 приобретает всё более устойчивый характер. Динамика М2 хорошо коррелирует с динамикой инфляции, опережая инфляционную траекторию примерно на 7 месяцев. Динамика М2 сигнализирует о высокой вероятности замедления инфляционных процессов во второй половине года.
Рост наличных в обращении также замедляется (0.3% мм и 22.7% гг). Это означает, что отток денежных средств населения и бизнеса из банковской системы остановился. Но возвращения в банки выведенных в прошлом году более 2 трлн рублей наличных не происходит.