26 марта 2021, 06:16

Новый индекс высокодоходных облигаций Индекс Мосбиржи ВДО ПИР составит конкуренцию индексу High Yield от Cbonds

Индекс Cbonds-CBI RU High Yield

ВДО становятся если не более значимыми, то более институциональными инструментами российского долгового рынка. С 26 марта Московская биржа начинает расчет и публикацию индекса ВДО – Индекс Мосбиржи ВДО ПИР (https://t.me/moexnews/4013).

На рынке ВДО с 2018 года уже существует индекс Cbonds-CBI RU High Yield. Теперь, когда у индекса появилась альтернатива важно понимать, чем эти индексы отличаются и какие бумаги лежат в основе каждого из них.

Критерии индекса Cbonds:
• Валюта выпуска Рубли РФ
• Фиксированный купон, который равен или выше, чем ставка ЦБ + 5%
• Минимальный срок обращения 182 дня
• Хотя бы треть торговых дней в квартал по бумаге совершались сделки
• Максимальный объём в обращении 2 млрд (до ноября 2019 года 1 млрд)

Критерии индекса МосБиржи ВДО ПИР:
• Эмитент исполнил в полном объеме обязательства по выплате купонного дохода, выкупу по оферте, погашению всех выпусков облигаций, допущенных к торгам
• Национальными рейтинговыми агентствами эмитенту присвоен кредитный рейтинг на уровне не менее ruB- или аналог
• Валютой выпуска являются рубли РФ
• Объем по номинальной стоимости выпуска составляет не менее 200 млн рублей
• Срок до даты погашения составляет не менее 3 месяцев

На данный момент индекс Cbonds включает в себя 118 бумаг:
• Средний купон: 12,8%
• Средний объём эмиссии: 410 млн.
• Средняя доходность к погашению на 25.03: 10.62%
• 55% платят купон ежеквартально, 37% платят купон ежемесячно

Изначально, Индекс МосБиржи ВДО ПИР будет включать в себя 46 бумаг:
• Средний купон: 11%
• Средний объём эмиссии: 2065 млн.
• Средняя доходность к погашению на 25.03: 10.8%
• 57% платят купон ежеквартально, 20% платят купон ежемесячно

Индексы совпадают меньше чем на половину: только 22 из 46 выпусков из индекса Мосбиржи присутствуют в индексе Cbonds
В индекс Мосбиржи вошли 5 выпусков, организованные ИК Иволга Капитал: ТЕХЛиз1P2, ЛТрейд 1P1, ОбувьРо1Р2, ОбувьРо1Р3, ОбувьРо1Р4. В индекс Cbonds входит 21 выпуск Иволги

Марк Савиченко
Данные: cbonds.ru, moex.ru

@AndreyHohrin
TELEGRAM t.me/probonds
YOUTUBE https://www.youtube.com/c/PRObonds
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

ВДО high yield

PRObonds | Иволга Капитал

Андрей Х.

Москва

1037

99 033

с 28 августа 2018

18 Комментариев

Николай Помещенко
26 марта 2021, 08:19
Индекс вдо — это индекс потенциальных банкротов, я верно понимаю?
Мне кажется, если сегодня предлагают выше 10% — это высокие риски
Я беру до 7% только
0
- Андрей Х.
  26 марта 2021, 08:24
  Николай Помещенко, всё может быть. но мы в своих ВДОшных портфелях обогнали широкий индекс корпоративных облигаций за 2,5 года на 20% примерно
  +3
  - Николай Помещенко
    26 марта 2021, 08:30
    Андрей Хохрин, 👍👍 профессионалы, чего уж.
    Наверное, я ещё не распробовал эту тему.
    +1
  - Ирина Чернецова
    26 марта 2021, 13:13
    Андрей Хохрин,
    Some insurers, as well as other bond investors, may try to juice the pathetic returns now available by shifting their purchases to obligations backed by shaky borrowers. Risky loans, however, are not the answer to inadequate interest rates. Three decades ago, the once-mighty savings and loan industry destroyed itself, partly by ignoring that maxim.
    Как насчёт развеять опасения Уоррена Баффета? Название «высокодоходные облигации» не должно вводить в заблуждение, так как на самом деле они «высокорисковые», потому и доходность повышенная. К тому же прошлая доходность не гарантирует будущую, а при реализации риска хотя бы по одному-двум эмитентам вся или бОльшая часть прибыли по портфелю может быть съедена, и пересидеть убыток, как в акциях, до лучших времён не получится. Разве не так?
    0
    - Андрей Х.
      26 марта 2021, 13:26
      Ирина Чернецова, даже и развеивать не буду. ВДО — изящная словесная конструкция. Дефолтников в этом полку хватает. Неквалам тут делать, по-моему, особо нечего. Да и просто тем, кто решил заменить банковский депозит или ОФЗ, или первый корпоративный эшелон на бумаги повышенного риска. Это не замена. Мы профессионально занимаемся только этим блоком бумаг, тратим на анализ и контроль кредитного качества очень ощутимые для себя деньги (это десятки миллионов рублей в год). И то, боюсь, где-нибудь влетим. Рядовой инвестор должен понимать, что высокого купона без риска не бывает. Если он не способен оценить или урегулировать риск, задумался бы, насколько такая инвестиция нужна.
      +1
- Kolya Marketolog
  26 марта 2021, 09:48
  Николай Помещенко, неверно.
  ВДО — это в первую очередь быстрорастущие стартапы. Если история компании 1-2 года, то открыть кредитную линию в банке сверх определенного лимита просто физически невозможно — не пройдет через кредитный комитет.
  Привлечь бабло (много бабла) такой стартап может через два механизма: эмиссия акций и IPO, или выпуск облигационного займа.
  Эмиссия и IPO — это по сути продажа тела собственной компании, и запуск в экономику компании посторонних людей. Целесообразно делать тогда, когда этап бурного роста прошел, и наступает этап экстенсивного роста.
  Облигационный займ (ВДО) — целесообразно на этапе взрывного роста. Если новые деньги в обороте компании дадут возможность через год сделать +100% прибыли, заплатить по купонам 15% годовых — да это халява!
  +2
  - Андрей Х.
    26 марта 2021, 10:28
    Kolya Marketolog, мы не занимаемся молодыми компаниями и компаниями без банковского финансирования. не думаю, что молодая компания в на Мосбирже, вообще, способна получить листинг
    +1
    - Kolya Marketolog
      26 марта 2021, 10:30
      Андрей Хохрин, «молодые» — это относительный термин.
      Когда Тинькофф с банком выходил на биржу — это был «молодой» бизнес по меркам отрасли.
      0
      - Андрей Х.
        26 марта 2021, 10:30
        Kolya Marketolog, срок жизни компании не мене 3 лет по правилам третьего листа. мы и такими не занимаемся
        +1
  - Николай Помещенко
    26 марта 2021, 11:29
    Kolya Marketolog, да, стоит покопаться в теме.
    Это интересно.
    но на нашем рынке много рисков помимо «риска стартапа». я не думаю, что в % включен риск за «государство». 15% — мало
    0
Феликс Осколков
26 марта 2021, 08:19
А какова емкость каждого из индексов? Получится БПИФ запустить?
+1
- Андрей Х.
  26 марта 2021, 08:25
  Феликс Осколков, маленькая емкость. не считал, но ВДО от МосБиржи — это около 100 млрд.р. БПИФ можно запускать впрочем
  +2
Гусев Михаил(debtUM)
26 марта 2021, 08:22
уже писал, но повторюсь:
я таки не совсем понял индекс будет чисто рассчётным ?или со временем планируется что он будет как то торговаться через фьчи или например етф?последнее было бы конечно предпочтительней )но ждёмс пояснений от мосбиржи или людей приближённых )
0
- Андрей Х.
  26 марта 2021, 08:26
  Гусев Михаил(debtUM), фьючи на него — это пока невероятное и неочевидное. а вот БПИФы на него или примерно на него должны появиться. лишь бы там комиссия не скушала весь изюм
  +4
Serj90
26 марта 2021, 08:29
Подскажите,

Эмитент исполнил в полном объеме обязательства по выплате купонного дохода, выкупу по оферте, погашению всех выпусков облигаций, допущенных к торгам

здесь подразумевается и ранее выпущенные бумаги, которые уже погашены эмитентом? Или только текущие в обращении? Или что-то другое под этим подразумевается?
Известен ли сейчас порядок ребалансировки? Она будет проходить в регламенте или по факту наступления тех дефолта/дефолта одним из эмитентов?
0
- Андрей Х.
  26 марта 2021, 10:29
  Serj90, мало пока известно. эмитент, который не имел техдефолтов, в т.ч. по предыдущим выпускам, как я это понимаю
  0
Бегущий по граблям
26 марта 2021, 10:13
Я правильно понимаю, что цель приобретения данного индекса будет стремление «размазать» риски частных ВДО? В таком случае не целесообразнее ли параллельно запускать фьюч на этот индекс дабы хеджировать синтетическую корзину ВДО?
+1
- Андрей Х.
  26 марта 2021, 10:29
  Бегущий по граблям, думаю, да, диверсификация. для фьюча индекс слишком мал по объему
  +2