Дивидендная доходность ВТБ в 2021 году может исчисляться в двузначном выражении - Альфа-Банк

ВТБ вчера представил финансовые результаты за 4К20 и 2020 г. по МСФО.

Чистая прибыль за 2020 г. ожидаемо снизилась на 63% г/г до 75,3 млрд руб. (при ROAE 4,4%), что соответствует прогнозу банка и консенсус-прогнозу рынка. По прогнозу банка на 2021 г., чистая прибыль составит 250-270 млрд руб.; при этом сокращение отчислений в резервы до докризисных уровней станет ее основным драйвером роста. Хотя прогноз по чистой прибыли самого банка на 55-68% опережает текущий консенсус-прогноз рынка, мы считаем, что рынок сначала должен убедиться в его исполнении, прежде чем начать учитывать его в котировках. Учитывая это, предстоящая публикация результатов за 4К20 и 2020 по МСФО будет сильным катализатором акций. Дивидендная доходность по итогам 2020 г. составляет примерно 4%, что менее привлекательно в сравнении с доходностями Сбербанка (~6% / 6,5% по обыкновенным и привилегированным акциям) и Банка “Санкт-Петербург” (~7%).

В то же время дивидендная доходность ВТБ в 2021 г. и в более отдаленной перспективе может исчисляться в двузначном выражении, если банк выполнит свои стратегические цели по рентабельности и улучшит позицию по капиталу. Таким образом, мы считаем, что интерес инвесторов к акциям компании может возобновиться после завершения сезона дивидендных выплат за 2020 г.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

По прогнозу ВТБ на 2021г., чистая прибыль составит 250-270 млрд руб. (консенсус-прогноз предусматривает 161 млрд руб.) на фоне нормализации стоимости риска до 0,8-0,9% (консенсус-прогноз предусматривает 1,7%), умеренного снижения ЧПМ до 3,4-3,5% (против 3,4%, согласно консенсус-прогнозу) и отсутствия обесценения по непрофильным активам в дальнейшем. Операционные расходы должны вырасти на 10% г/г (против примерно 4% г/г, согласно консенсус-прогнозу) на фоне инвестиций в ИТ-инфраструктуру и поддержания коэффициента расходы/доходы на уровне 40%. Банк подтвердил свои планы по сохранению коэффициента дивидендных выплат на уровне 50%.