Синтетическая конвертируемая облигация (пропорциональный спрэд) на опционах Alibaba
Торги акциями компании Alibaba на Гонконгской бирже начались 27 ноября 2019 года. Предложение 500 миллионов новых акций привлекло более 11 миллиардов долларов в крупнейшем листинге Гонконга. Старт торгов состоялся на уровне 187 гонконгских доллара за акцию.
Текущая котировка: 241 HKD (+28%)
Тикер: 9988.HK
Минимальный лот акций: 100 шт
На компанию идёт давление в информационном поле и акции снижаются. Поэтому мой взгляд — медвежий.
Мои действия:
- Купил один PUT-опцион со страйком 200 HKD. Затраты: 18.89*500 = 9,445 HKD
- Продал два PUT-опциона со страйком 190 HKD. Премия: 15.04*2*500 = 15,040 HKD
1 опцион = 500 акций
Почему данная позиция равносильна конвертируемой облигации?
Потому что:
- Тэта — положительна. И каждый день «капает» доход от распада тэты. Тэта — это аналог накопленного купонного дохода (НКД)
- Срочность позиции — срок экспирации опционов 29 сентября 2021 г. «Короткая облигация».
- Ниже определенного ценового уровня позиция будет конвертирована в акции. Аналог конвертации облигации в акции.
Для опционщиков Мосбиржи отмечаю: американские опционы не маржируемые. Премии уплачиваются сразу и нет начислений/списаний вариационки каждый торговый день. Свободную наличность не колбасит туда-сюда. Мне кажется, что это удобнее для контроля рисков.
Однако по проданным опционам брокер блокирует гарантийное обеспечение в части остатка наличных средств. Объем заблокированных средств — меняется. В данном случае: до 95 тыс HKD. Средства блокируются в зависимости от волатильности акций и текущей котировки. Сейчас под эту позу заблокировано около 10 тыс HKD (~ 95 тыс. рублей). Относительно объема заблокированных средств можно считать текущую доходность позиции.
1) Акции закрываются выше 200. Прибыль = премии 5,595 HKD. Доходность 30-50% за 8 месяцев. Аналог НКД облигации;
2) Акции закрываются в диапазоне от 190 до 200. Прибыль от 5,600 до 10,600 HKD. Аналог НКД по облигациям + шорт по акциям;
3) Акции ниже 190. Исполняется обязательство по покупке 500 акций. Моя средняя цена входа получается около 169 HKD/акцию. Работает НКД по облигациям + шорт по акциям (медвежий вертикальный PUT-спред) с переворотом в лонг.
Если открывать подобную позицию сейчас, то профиль эффективности выглядит вот так:
Успехов в торговле опционами на акции!
На профиле графика безубыток = 172
У меня б.у. = 169
если отрабатывать вариант без сильного падения рынка, тогда выгоднее просто продать. если все таки ставка на падение — тогда да, ратио выгоднее. по вероятности этих двух событий — сами видите по графику
Этой позицией надо управлять?
Хотя риск профиль показывает что прибыль, что убытки… меньше 1 % возможность, но все же...
Борис Боос, мы то знаем, что это декларируемая доходность на текущий момент, которая обязательно будет меняться в ту, или иную сторону в каждой последующей выборке.
И максимальный убыток (потенциал) в размере -2 164 % вовсе не покрывает RR = 0,10
>>об управлении буду думать, если котировки акций снизятся до 200.
так что, управление не исключается.
ну и еще по управлению дальними проданными краями — оно может оч. сильно сократить потенциальную прибыль. посему такие конструкции желательно собирать как стационарные и не трогать в будущем, плюс не влезать в чужие деньги, дабы иметь возможность поддерживать маржинальные требования при любых раскладах и катаклизмах.
Сегодня купил апрельский вертикальный спред PUT-210-PUT-197.5.
Затраты: -1300 HKD.
Прибыль в случае роста БА — уменьшена. Но со страховкой на случай скорого краха котировок — спокойнее.
и ГО освободилось в размере +39 тыс руб.
Astrolog, об управлении буду думать, если котировки акций снизятся до 200. Тогда может быть перестрою профиль. А пока котировки ходят выше 200, ничего не буду делать. Просто жду, собираю тэту.
Профиль указан на сегодняшний день. Я открывался неделю назад и у меня должен был получиться «Мин. инвест» = -5,595
То есть после открытия на счету появились наличные в размере 5595 гонконгских доллара.
По блокировке средств под ГО — она указана ниже: 94,920 руб (т.к. основная валюта — рубли).