НМТП, тарим?

Компания отчиталась за 9 месяцев, отчет вызвал двоякие чувства, как и весь год, собственно. С бизнесом мы уже знакомились, не буду повторяться, перейдем к цифрам.

Выручка снизилась на (42% г/г) до 34,1 млрд. руб.

EBITDA снизилась на (34,6% г/г) до 23,2 млрд. руб.

Чистая прибыль упала на ( 92,7% г/г) до 4,2 млрд. руб. На чистую прибыль оказали давление курсовые разницы (-$168 млн. против $71 млн годом ранее) и высокая база прошлого года, когда компания получила $446 млн. руб за продажу зернового терминала.

Чистый долг составил 40,6 млрд. руб.

ND/EBITDA = 1,1



Финансовые результаты ожидаемо снизились вслед за операционными. Негативными факторами стали пандемия и ограничение добычи в рамках ОПЕК+, а основную долю перевозимого сырья у НМТП составляют нефть и нефтепродукты.

Если со следующего года начнется более активное восстановление спроса на сырье, то НМТП покажет хорошие результаты. Сам по себе бизнес высокомаржинальный, если взять последние 12 месяцев, то маржинальность EBITDA превышает 75%.

На дивиденды компания планирует направлять не менее 50% от ЧП по МСФО, если взять ЧП за последние 12 месяцев, то получаем минимальный дивиденд на уровне 35 копеек, но обычно берется в расчет свободный денежный поток, максимальная планка по дивам в таком случае составит около 86 коп. Если 4 квартал окажется не хуже аналогичного квартала 2019 года, то можно консервативно прикинуть дивиденды на уровне 65-70 копеек. Но если закладывать сценарий восстановления сектора нефтянки в следующем году, то форвардные дивы могут быть уже выше 1 рубля, что даст двузначную ДД к текущим ценам на акции.



Высокая ДД, маржинальный бизнес, привязка тарифов к долларам, все это делает НМТП весьма интересной историей в транспортном секторе на долгосрок. Текущие цены уже интересны для покупки, я планирую начать набор позиции от 8 рублей и ниже каждые 25 копеек.



⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте