Изображение блога
Андрей Х.
Андрей Х. Блог компании Иволга Капитал
13 ноября 2020, 08:12

О риск-менеджменте портфеля высокодоходных облигаций. Ч. 2. Критические риски

О риск-менеджменте портфеля высокодоходных облигаций. Ч. 2. Критические риски

Вернемся к вопросам рисков портфеля облигаций (первая часть здесь: https://t.me/probonds/4395). Покупка облигации – это не ставка на рост бизнеса заемщика. Серьезно выиграть от этого держателю бумаг будет сложно. Это ставка на возвратность, особенно если речь о высокодоходных облигациях. Классический подход к оценке возвратности – внимание к кредитному рейтингу и анализ отчетности. Однозначного отношения к внутрироссийским рейтингам у меня и коллег пока не сложилось. Отчетность – запаздывающий индикатор. Чем крупнее «Титаник», тем дольше он будет тонуть. И в оценке крупнейших компаний подойдут и рейтинг с отчетностью. В просто крупном, тем более – среднем или малом бизнесе проблемные процессы протекают критически быстрее и разрушительнее.

Задумываясь о том, как избежать явных проблем, наша команда стала мониторить риски, которые мы назвали критическими. Т.е. риски, которые в короткое время могут подорвать кредитоспособность эмитента.

Мы выделили 7 критических рисков:

1. Некомпенсируемая потеря имущества

2. Аварии, стихийные бедствия, неурожаи

3. Ценовой риск

4. Регуляторный риск, штрафы, судебный риск

5. Налоговый риск

6. Риск первого лица

7. Риск перенапряжения

Список может варьироваться, но базовые направления оценки критических рисков здесь учтены. Поиск и оценка таких рисков – дело эмоционально непростое и инструментально кропотливое. Часть из приведенных пунктов я распишу в отдельных постах. А пока отмечу, что, по последнему обновлению списка критических рисков 5 компаний, бумаги которых находятся в портфелях PRObonds, обладают, по нашей оценке, наименьшими такими рисками. Это «МСБ-Лизинг», «Лизинг-Трейд», «Первое коллекторское бюро», ЛК «Роделен» и «Позитив Технолоджис».

Источник иллюстрации: zagony.ru/uploads/posts/2011-01/1295864528_komiks-7.png




@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru
4 Комментария
  • Mezantrop
    13 ноября 2020, 10:57
    стало быть с ОАЭ что то не то. Комментариев не будет по договоренности с эмитентом?
  • P2020
    14 ноября 2020, 08:39
    Риск риска забыли упомянуть
  • григорий бел
    14 ноября 2020, 19:01
    риск мнимого банкротства-Дэниколл- к какому риску относится?

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн