Как анализировать отчетность компаний?
На моем ютуб канале в понедельник вышел новый антикризис, который как всегда всем понравился:) Спасибо, кто смотрит:
Но я знаю что вы тут не особо любите тратить время на видео, поэтому я решил пару вопросов из программы описать текстом.
1. Зачем ждать квартальные отчеты, если логичнее посмотреть годовые отчеты за 10 лет и сделать вывод? Баффет анализирует компанию по годовым отчетам за прошедшие минимум 10 лет и смотрит как компания изменяла свои показатели за это время. Для этого нет смысла ждать 10 лет чтобы инвестировать. — таким был первый вопрос.
Согласен, если вы все время готовы тратить на чтение годовых отчетов, то это отличная практика — прочитать их все за 10 лет, прежде чем что-то купить в долгосрок. Это очень прагматично! Но годовой отчет — это сотни страниц. 10 годовых отчетов — это даже при быстрой прокрутке займет часов 30-40. И это только на одну компанию. У меня нет столько времени, поэтому как вариант, я решил в меру своих возможностей анализировать каждый квартальный отчет. Это не оптимальный способ знакомства с компаниями, но один из возможных.
2. Как можно доверять цифрам указанным в отчетах?
Что касается топ-50 компаний Московской биржи, думаю, отчетам можно доверять. Там серьезные акционеры, серьезные аудиторы и т.п. Возможно, один раз в истории мы столкнемся с тем, что какая то голубая фишка рисовала свою отчетность (например, какой-нибудь большой банк😀). Но это будет исключением.
В целом, когда на отчете стоит печать аудитора из BIG4 — это практически гарантия достоверности отчета.
А вот в секторе облигаций ВДО, где эмитентов пруд пруди, и аудиторам их доверять особо нельзя, то там конечно я даже уверен, что отчеты могут рисоваться с любой степенью воображения. Насколько я помню, например, у Дэни Колл была довольно сильная отчетность, а облигации почему-то упали до 5% от номинала к настоящему моменту.
3. Как посчитать справедливую стоимость акций?
Да не существует никакой справедливой стоимости. Слово «справедливый» уводит от сути. Я бы назвал ее субъективной оценочной стоимостью. У каждого аналитика она будет своя. А иногда, ее нарисуют такой, как надо, чтобы у вас сложилось впечатление, будто бы у акций есть потенциал роста.Я не считаю никакую справедливую стоимость. Я смотрю, может ли у компании быть потенциал, который рынок не посчитал. Такой потенциал возникает, когда неожиданно происходят события, которые считал как маловероятные, а вы могли их предвидеть с большей уверенностью.
Потенциал также может возникнуть в результате давления на цену со стороны временных факторов.
Я бы также сказал, что иногда в компанию можно инвестировать только потому, что она выглядит лучше конкурентов (по цене/будущим перспективам).
почему?
1. ты легко можешь проверить
а) остатки на счетах компании
б) долги компании
получаешь чистый кэш
и его изменение за период
так что чистым ден потоком манипулировать сложнее чем чистой прибылью
Сейчас пока кажется, что в этом есть возможности для манипуляции. Типа, если, например, возврат ранее перечисленных средств (неважно за что) перекинуть в статью оплаты товаров/услуг произведённых в этот период. Я совершенно не разбираюсь в бухгалтерии, конечно, но знаю, что бухгалтеры часто неправильно относят суммы на статьи прихода/расхода. МСФО9, конечно, облегчает анализ инвестиционной привлекательности, но там, насколько знаю, тоже полно данных по типу «а мы так считаем потому что это прописано в нашей методике расчёта показателей МСФО».
Про ваше отношение к справедливой стоимости стало понятнее после просмотра видео.
CASH TRUTHS THAT AREN'T
Cамое важное при выборе акции для инвестирования — КАЧЕСТВО КОМПАНИИ.
Качество это король.
Не цена.
Не оценка.
Не импульс (так называемый momentum).
Качество — это то, что позволяет бизнесу расти быстрее и устойчивее в долгосрочной перспективе. Есть много видов соотношений, которые применяются для оценки привлекательности акций, но ни один из них не может точно измерить КАЧЕСТВО компании. КАЧЕСТВО это такая комплексная история, когда вы смотрите на баланс компании, историю основателя, смотрите на решения, которые они предлагают и как они их реализуют и в итоге понимаете, что перед Вами прорывная компания, которая меняет будущее.https://t.me/therightIPO
Касаемо анализа за несколько лет — важно и информативно, особенно если компания реализует инвест стратегию долгосрочно и также каждая компания имеет свои периоды оборачиваемости и поквартальный анализ может не учесть сезонность и эту оборачиваемость.
а по факту ее не существует)
И вот, я считаю стоимость акции, реально исходя из структуры капитала. Бизнес всё равно стоит столько, сколько он стоит, у него есть справедливая стоимость. И тут инвесторы на рынке начинают покупать акции моей компании в 4 раза дороже чем я могу обеспечить в случае банкротства своими активами (потому что купились на мою бизнес-модель и презентации). Знаете, я бы лично написала доступным языком акционерам на своём сайте, из чего складывается стоимость акции, сколько стоят мои активы и попросила бы не раздувать капитализацию, потому что я не могу обеспечить эти акции. Я бы написала: справедливая цена моих акций, исходя из отчетности, не более стольки-то рублей, уважаемые инвесторы. Раздуваете выше — рассчитывайте на себя.