Русагро выполнит прогноз по выручке на 2020 год - Альфа-Банк

Выручка за 3К20 до элиминаций между сегментами в размере 41,1 млрд руб. выросла на 10% г/г, ускорив рост в сравнении с 2К20; при этом самый большой вклад в рост выручки пришелся на “Солнечные продукты” и мясной сегмент. Отметим продолжающееся восстановление цен по всем сегментам, что должно поддержать рентабельность компании (финансовые результаты за 3К20 по МСФО будут опубликованы 16 ноября). Выручка Русагро до межсегментных элиминаций за 9М20 выросла на 9% г/г до 113 млрд руб.

Таким образом, мы считаем, что компания сможет выполнить свой прогноз по выручке на 2020 г. (145 млрд руб. после межсегментных элиминаций). В целом, мы считаем операционные показатели за 3К20 позитивными для акций AGRO в краткосрочной перспективе.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Выручка масложирового сегмента выросла на 12% г/г, так как повышение цен нейтрализовало снижение спроса на некоторые виды продукции. В 3К20 выручка масложирового сегмента выросла на 12% г/г до 17,5 млрд руб., отражая рост цен на 7-26% как для B2B, так и для B2C продукции. После снятия карантинных мер объемы продаж майонеза выросли на 3% г/г на фоне восстановления спроса со стороны сегмента HoReCa (в сравнении со снижением на 10% г/г в 2К20) и объемы продаж промышленных жиров выросли на 41% г/г очевидно на фоне роста спроса со стороны кондитерских фабрик (в сравнении со снижением на 7% г/г в 2К20). Объемы продаж прочей продукции снизились на 8-23% г/г. Таким образом, на низкорентабельный (11% в 2019 г. против 18-19% в других сегментах) масложировой сегмент приходится большая доля валовой выручки Русагро (43%).

Сильный рост мясного сегмента продолжается: выручка выросла на 23% г/г, так как цены идут вверх. Мясной сегмент вырос на 23% г/г до 8,8 млрд руб. на фоне роста объемов продаж переработанной свинины (+16-38% г/г по различным частям туш). Отметим, что цены на свинину продолжали восстанавливаться (этот тренд начался в 2К20): в 3К20 средние цены на различные части туш выросли на 4-7% г/г и на 12-18% к/к.

Продажи сахара снизились на 10%, цены продолжают восстанавливаться. Выручка сахарного сегмента снизилась на 10% г/г до 6,8 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж на 25% г/г, что отчасти было нейтрализовано продолжающимся ростом цен (+14% г/г и +12% к/к) на фоне ожиданий дефицита сахара на внутреннем рынке.

Выручка сельскохозяйственного сегмента выросла на 20% г/г на фоне роста цен. Выручка сельскохозяйственного сегмента за 3К20 выросла на 20% г/г до 7,1 млрд руб., главным образом, на фоне роста цен на зерновые культуры на 4-33% г/г и на масличные культуры на 49-52% г/г. В то же время объемы продаж показали неоднозначную динамику: объемы продаж кукурузы и сои выросли на 122-23% г/г, тогда как объемы продаж пшеницы и ячменя снизились на 12-68% г/г.