АНАЛИТИЧЕСКОЕ ФИНАНСОВОЕ ЗАКЛЮЧЕНИЕ на примере ОАО "Энел ОГК-5"(Для всех кто работает со вторым(и т.д.) эшелоном и долгосрочных инвесторов)

АНАЛИТИЧЕСКОЕ ФИНАНСОВОЕ ЗАКЛЮЧЕНИЕ
 
Анализируемое предприятие: ОАО «Энел ОГК-5»
Единица измерения: тыс. руб.
Период анализа: с 1 кв. 2011 г.  по 1 кв.2012 г.
Собственность:  частная
Организационно-правовая форма:  Открытое акционерное общество
 
 
Чистая выручка  Предприятия за анализируемый период увеличилась на 1 538 558 тыс. руб. или 9,69% (с 15 885 225 до 17 423 783 тыс. руб.). Основная деятельность, ради осуществления которой было создано Предприятие, за анализируемый период была прибыльной.
 Себестоимость реализованной продукции Предприятия за анализируемый период увеличилась на 1 760 362 тыс. руб. или 13,74%.
 
 Как следствие этого, эффективность основной деятельности Предприятия снизилась, так как темп изменения выручки отставал от темпа изменения себестоимости реализованной продукции.

 Валовая прибыль Предприятия за анализируемый период уменьшилась на 198 043 тыс. руб. или 6,03% (с 3 281 926 до 3 083 883 тыс. руб.).
В конце периода в структуре совокупных доходов, полученных от осуществления всех видов деятельности Предприятия, наибольший удельный вес приходился на доходы от основной деятельности.
 Следует отметить, что расходы по внереализационной и операционной деятельности Предприятия растут быстрее, чем доходы по этим видам деятельности.
 
В начале анализируемого периода Предприятие имело прибыль от основной деятельности в размере 3 073 381 тыс. руб. Результат от внереализационной и операционной деятельности при этом составил 26 024 тыс. руб.
В конце анализируемого периода Предприятие имело прибыль от основной деятельности в размере 2 581 578 тыс. руб. Результат от внереализационной и операционной деятельности при этом составил -292 545 тыс. руб. Отрицательный результат от операционной деятельности Предприятия в конце анализируемого периода возникает, в том числе, за счет начисления налогов, относимых на финансовые результаты.
 От осуществления всех видов деятельности в конце анализируемого периода Предприятие получило прибыль в размере 2 559 032 тыс. руб., что на 17,43% меньше прибыли в начале периода, составившей 3 099 405 тыс. руб. Наличие в анализируемом периоде у Предприятия чистой прибыли свидетельствует об имеющемся источнике пополнения оборотных средств.
 
 
Активы Предприятия за анализируемый период возросли на 21 248 960 тыс. руб. (c 75 839 861 до 97 088 821 тыс. руб.), или 28,02%. Увеличение активов произошло за счет роста внеоборотных активов на 17 850 201 тыс. руб. или на 25,93 %, оборотных активов на 3 398 759 тыс. руб. или на 48,59 %.
 
В целом, рост имущества Предприятия является положительным фактом. Основную часть в структуре имущества занимали внеоборотные активы. Опережение темпов роста оборотных активов над внеоборотными активами может свидетельствовать о расширении основной (производственной) деятельности Предприятия.
 Доля основных средств в имуществе на конец анализируемого периода составила 85,96%.Таким образом, Предприятие имеет «тяжелую» структуру активов. Как правило, это свидетельствует о значительных накладных расходах и высокой чувствительности прибыли Предприятия к изменениям выручки. В таком случае, для сохранения финансовой устойчивости Предприятию необходимо иметь высокую долю собственного капитала и долгосрочного заёмного капитала в источниках финансирования. Для оценки уровня производственного рычага необходимо дополнительно проанализировать переменные и постоянные затраты.
 
Внеоборотные активы
В конце анализируемого периода структура имущества характеризуется относительно высокой долей внеоборотных активов, которая практически не менялась, составив 90,78% на начало и 89,30% на конец анализируемого периода.
 
Внеоборотные активы Предприятия за анализируемый период увеличились с 68 845 569 до 86 695 770 тыс. руб.
 Прирост внеоборотных активов произошел за счет увеличения следующих составляющих:
— основных средств на 14 902 528 тыс. руб. (с 68 552 575 до 83 455 103 тыс. руб.) или 21,74%;
— долгосрочных финансовых вложений на 743 713 тыс. руб. (с 68 850 до 812 563 тыс. руб.) или 1 080,19%. Это указывает на инвестиционную направленность вложений Предприятия и на отвлечение средств из основной деятельности, что, в некоторых случаях, может негативно сказаться на результатах финансово-хозяйственной деятельности Предприятия (необходимо дополнительно проанализировать целесообразность и эффективность финансовых вложений);
— прочих внеоборотных активов на 2 203 980 тыс. руб. (с 223 827 до 2 427 807 тыс. руб.) или 984,68% при одновременном снижении:
— нематериальных активов на 20 тыс. руб. (с 317 до 297 тыс. руб.) или 6,31%.
Структура внеоборотных активов за анализируемый период оставалась достаточно стабильной. В то же время, в анализируемом периоде основная часть внеоборотных активов неизменно приходилась на основные средства (96,26 %).
 За анализируемый период в структуре внеоборотных активов доля основных средств имела тенденцию к снижению (с 99,57% до 96,26%), доля прочих внеоборотных активов имела тенденцию к росту (с 0,33% до 2,80%).
В анализируемом периоде Предприятие  не использовало в своей финансово-хозяйственной деятельности вложения во внеоборотные активы.
 Оборотные активы
 
На конец анализируемого периода структура имущества характеризуется относительно невысокой долей оборотных активов, которая  практически не менялась, составив 9,22% на начало и 10,70% на конец анализируемого периода.
 Оборотные активы Предприятия за анализируемый период увеличились с 6 994 292 до 10 393 051 тыс. руб. Прирост оборотных активов произошел за счет увеличения следующих составляющих:
краткосрочных финансовых вложений;
денежных средств при одновременном снижении:
запасов;
прочих оборотных активов.
 
Структура оборотных активов за анализируемый период  существенно изменилась. На начало анализируемого периода основная часть оборотных активов приходилась на запасы (80,92 %). На конец анализируемого периода все больший удельный вес стал приходиться на денежные средства (54,58 %). Удельный вес запасов в оборотных активах снизился с 80,92% до 42,13%.
 
Стоимость запасов за анализируемый период уменьшилась на 1 280 949 тыс. руб. (с 5 659 478 до 4 378 529).
 В составе запасов на конец анализируемого периода преобладают производственные  запасы (4 316 025 тыс. руб.), доля которых снизилась с 100% до 98,57%. Второе место в структуре запасов занимают расходы будущих периодов (62 504 тыс. руб.), доля которых увеличилась с 0% до 1,43%.
 Величина чистого оборотного капитала (то есть разницы между запасами, краткосрочной дебиторской задолженностью, денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями и всеми краткосрочными обязательствами (кредиторской и финансовой задолженностью) показывает, что на протяжении анализируемого периода у Предприятия имелись собственные оборотные средства, и ликвидность баланса была высокой.
 
Сумма денежных средств в анализируемом периоде имела тенденцию к росту с 1 020 413 тыс. руб. до 5 672 996 тыс. руб.
 Предприятие за анализируемый период увеличило величину краткосрочных финансовых вложений с 170 982 тыс. руб. до 273 679 тыс. руб., при этом их доля в структуре оборотных активов возросла с 2,44% до 2,63%.
 В анализируемом периоде Предприятие  не использовало в своей финансово-хозяйственной деятельности краткосрочную и долгосрочную дебиторскую задолженность.
 

 
Основным источником формирования имущества Предприятия в анализируемом периоде являются собственные средства, доля которых в балансе снизилась с 75,87% до 65,45%.
 Собственный капитал (фактический, за вычетом убытков и задолженностей учредителей) на начало анализируемого периода составил 57 542 987 тыс. руб., а на конец периода был равен 63 547 027 тыс. руб. Следует отметить, что прирост перманентных источников финансирования (собственного капитала (фактического) и долгосрочных заемных средств, 10,43%) ниже прироста внеоборотных активов Предприятия (25,93%) за анализируемый период. 
 Собственный капитал Предприятия за анализируемый период увеличился. Прирост собственного капитала произошел за счет увеличения  резервов, фондов и нераспределенной прибыли (фактических) на 6 004 040 тыс. руб. (с 14 863 256 до 20 867 296 тыс. руб.) или 40,40 % .
 В анализируемом периоде остались на прежнем уровне следующие показатели:  уставный капитал (35 371 898 тыс. руб.),  добавочный капитал (7 307 769 тыс. руб.),  доходы будущих периодов (64 тыс. руб.).
 В целом, увеличение резервов, фондов и нераспределенной прибыли (фактич.) является результатом эффективной работы Предприятия.
 За анализируемый период в структуре собственного капитала доля уставного капитала имела тенденцию к снижению (с 61,47% до 55,66%), доля резервов, фондов и нераспределенной прибыли имела тенденцию к росту (с 25,83% до 32,84%).
 Предприятие на протяжении анализируемого периода убытков по балансу не имело.
 В структуре заемного капитала долгосрочные обязательства за анализируемый период выросли на 2 116 475 тыс. руб., а их доля изменилась с 95,84% до 100%.
 Долгосрочные кредиты и займы (финансовые обязательства) в анализируемом периоде отсутствовали.
 К концу анализируемого периода долгосрочные обязательства были представлены только коммерческими обязательствами.
 Краткосрочные обязательства на начало периода составляли 85 132 тыс. руб. (доля находилась на уровне 4,16%), а к концу периода отсутствовали. Их доля в структуре заемного капитала сократилась с 4,16% до 0%.
 Краткосрочные кредиты и займы (финансовые обязательства) в анализируемом периоде отсутствовали.
 Кредиторская задолженность за анализируемый период отсутствовала.
 В анализируемом периоде у Предприятия отсутствовала задолженность перед бюджетом, перед поставщиками и подрядчиками, перед персоналом организации, перед гос. внебюджетными фондами, по векселям к уплате, перед дочерними и зависимыми обществами, по авансам полученным, перед прочими кредиторами.
 
 
Рентабельность собственного капитала (фактического) Предприятия (определяющая эффективность вложений средств собственников) на протяжении всего анализируемого периода была положительной и снизилась с 4,040% до 3,330%.
 
Значение рентабельности активов по чистой прибыли на конец анализируемого периода свидетельствует о весьма низкой эффективности использования имущества. Уровень рентабельности активов по чистой прибыли в размере 2,100% на конец анализируемого периода обеспечивается низкой оборачиваемостью активов, составившей на конец периода 0,195 оборота за квартал, при высокой (10,790%) доходности всех операций (по чистой прибыли).
 
В целом, динамика оборачиваемости активов, которая показывает, с какой скоростью совершается полный цикл производства и обращения, а также отражает уровень деловой активности Предприятия, отрицательна (за анализируемый период отмечается снижение значения показателя с 0,215 до 0,195 оборота за квартал).
 Сопоставление динамики рентабельности всех операций (по чистой прибыли) и оборачиваемости активов показывает снижение этих показателей за анализируемый период, что свидетельствует о негативных изменениях в финансовом состоянии Предприятия.
 Оценку эффективности управления основной деятельностью Предприятия с точки зрения извлечения прибыли дает показатель рентабельности, рассчитываемый по результатам от основной деятельности. Рентабельность производственных активов (показывающая, какую прибыль приносит каждый рубль, вложенный в производственные активы Предприятия) в начале анализируемого периода равнялась 4,130%, а на конец периода составляла 2,930%.
 
Оценку эффективности управления основной деятельностью Предприятия с точки зрения извлечения прибыли дает показатель рентабельности, рассчитываемый по результатам от основной деятельностипродаж. Рентабельность производственных активов (показывающая, какую прибыль приносит каждый рубль, вложенный в производственные активы Предприятия) 14,820.
 
Одновременное снижение показателей рентабельности продаж и оборачиваемости производственных активов является «диагнозом» наличия проблем, связанных с реализацией продукции и работой отдела маркетинга.
 
Рентабельность всех операций (по прибыли до налогообложения) Предприятия в конце анализируемого периода составила 13,700% и была на 1,120 пунктов ниже показателя рентабельности продаж (основной деятельности). Таким образом, Предприятие теряет часть своей эффективности за счет прочей деятельности.
 
Соотношение чистой прибыли и выручки от продаж, то есть показатель рентабельности продаж по чистой прибыли, отражает ту часть поступлений, которая остается в распоряжении Предприятия с каждого рубля реализованной продукции. Значение показателя в анализируемом периоде снизилось с 14,65% до 11,57%. Таким образом, если тенденция сохранится Предприятие лишится возможности самостоятельно финансировать свою деятельность и получать прибыль. Данный коэффициент рассматривают в сочетании с такими показателями, как объем продаж и чистая прибыль в расчете на одного работника, объем продаж в расчете на единицу площади и т.п. Для этого необходимо дополнительно проанализировать калькуляцию затрат Предприятия.
 
Длительность оборота запасов и прочих оборотных активов на конец периода составляет 25 дн., краткосрочной дебиторской задолженности 0 дн., а кредиторской задолженности  29 дн. Таким образом, длительность оборота чистого производственного оборотного капитала (длительность оборота запасов плюс длительность оборота краткосрочной дебиторской задолженности минус длительность оборота кредиторской задолженности) составляет -4 дн. и 21 дн. в начале анализируемого периода.
 
Следует обратить внимание на то, что средняя за анализируемый период величина длительности оборота чистого производственного оборотного капитала близка к нулю, поэтому Предприятию необходимо, прежде всего, оценить размер запасов.
 
Если учесть, что чистый производственный оборотный капитал Предприятия на конец анализируемого периода составляет 368 143 тыс. руб., то сокращение  длительности его оборота на один день позволит высвободить  денежные средства в размере среднедневной выручки  193 597,589 тыс. руб. Сокращения длительности оборота можно добиться за счет сокращения объема закупаемого сырья, сроков его хранения, снижения длительности производственного цикла, сокращения отсрочек платежей покупателям, увеличения длительности и объемов коммерческого кредита поставщиков.
 
Анализ финансовой устойчивости Предприятия позволяет говорить о значительном запасе прочности, обусловленном высоким уровнем собственного капитала (фактического), который на конец анализируемого периода составил 0,940 (при рекомендуемом значении не менее 0,600).
 
Таким образом, к концу анализируемого периода у Предприятия имелись широкие возможности привлечения дополнительных заемных средств без риска потери финансовой устойчивости.
 
Уменьшение уровня собственного капитала (фактического) за анализируемый период способствовало снижению финансовой устойчивости Предприятия.
 
Коэффициент покрытия внеоборотных активов собственным капиталом (фактическим) на конец периода составил 0,733 (на начало 0,836) (при рекомендуемом для соблюдения требования финансовой устойчивости значении не менее 1). При этом коэффициент покрытия внеоборотных активов не только собственным, но и долгосрочным заемным капиталом на конец периода был равен 0,780 (на начало 0,864).Следовательно, на конец анализируемого периода только часть долгосрочных активов финансируется за счет долгосрочных источников, что может обеспечить относительно низкий уровень платежеспособности Предприятия в долгосрочном периоде. При этом динамика данного показателя может быть оценена как негативная.
 
Коэффициент обеспеченности собственными средствами составил на конец периода -1,460, что хуже установленного нормативного значения (0,1).
 
Соотношение заемного и собственного капитала (фактического) на начало анализируемого периода равнялось 0,036, на конец периода 0,064 (при рекомендуемом значении менее 0,700).
 
Коэффициент срочной ликвидности (отражающий долю текущих обязательств, покрываемых за счет денежных средств и реализации краткосрочных ценных бумаг) на конец периода составил 0, что на 13,995 пунктов ниже его значения на начало периода (13,995) при рекомендуемом значении от 0,20 до 0,40.
 
Промежуточный коэффициент покрытия (отражающий долю текущих обязательств, покрываемых оборотными активами за вычетом запасов) на конец периода составил 0, что на 13,995 пунктов ниже его значения на начало периода (13,995) при рекомендуемом значении от 0,50 до 0,80.
 
Коэффициент покрытия краткосрочной задолженности оборотными активами на конец периода составил 0, что на 82,158 пунктов ниже его значения на начало периода (82,158) при рекомендуемом значении от 1,00 до 2,00. Таким образом, за анализируемый период Предприятие стало неспособным погасить текущие обязательства за счет производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов.
 
Коэффициент Бивера, равный отношению притока денежных средств к общей сумме задолженности, на конец анализируемого  периода составил 0,359, на начало 1,137. По международным стандартам рекомендуемое значение данного показателя находится в интервале 0,043 — 0,100 (в годовом исчислении 0.17 — 0.4). Полученное значение показателя позволяет отнести Предприятие к низкой группе «риска потери платежеспособности», т.е. уровень покрытия задолженности суммой чистой прибыли и амортизации у Предприятия высокий.
 
Интервал самофинансирования (или платежеспособности) Предприятия на конец периода составил 35 дн. (на начало периода 8 дн.), что свидетельствует о низком уровне резервов у Предприятия для финансирования своих затрат (без амортизации) в составе себестоимости и прочих издержек за счет имеющихся денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и поступлений от дебиторов. В международной практике считается нормальным, если данный показатель превышает 90 дней (в годовом исчислении 360 дней).
 

 
Предприятие относится ко второй группе инвестиционной привлекательности
 
Платежеспособность и финансовая устойчивость Предприятия находятся, в целом, на приемлемом уровне. Предприятие имеет удовлетворительный уровень доходности, хотя отдельные показатели находятся ниже рекомендуемых значений. Следует отметить, что данное Предприятие недостаточно устойчиво к колебаниям рыночного спроса на продукцию (услуги) и другим факторам финансово-хозяйственной деятельности. Работа с Предприятием требует взвешенного подхода.
 
Источник: http://hypertrader.ru/news.php?readmore=49