Результаты Системы за 2 квартал оказались лучше консенсус-прогноза, несмотря на падение чистой прибыли - КИТ Финанс Брокер

АФК «Система» отчиталась о финансовых результатах за II кв. 2020 г. по МСФО. 

АФК «Система» — финансовая корпорация, которая входит в число системообразующих компаний России. Диверсифицированный портфель активов Корпорации состоит преимущественно из российских компаний, представляющих различные отрасли и осуществляющих свою деятельность практически на всей территории страны и за рубежом. 
     
Выручка компании осталась практически без изменений по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 155,24 млрд. руб. Скорректированный показатель OBIDA аналогично показал околонулевую динамику, увеличившись всего на 0,6%. Чистая прибыль сократилась на 56% – до 6,4 млрд руб., относящаяся к акционерам в 11,3 раза – до 581 млн.
           
Несмотря на околонулевую динамику основных показателей и падение чистой прибыли, результаты Системы оказались лучше консенсус-прогноза. Нулевая динамика выручки обусловлена снижением доходов от гостиничного и медицинского бизнеса изза влияния карантинных мер, связанных с распространением коронавируса. Компенсировать падение доходов удалось за счёт выручки МТС и Segezha Group, а также взрывного роста OZON.

В июне и сентябре 2020 г. Система и РКИФ провели успешную продажу акций Детского мира, тем самым, полностью вышли из ритейлера. После чего, Детский мир стал первой компанией на российском рынке почти со 100%-ой долей акций в свободном обращении. В результате АФК «Система» получила 25,6 млрд руб. от продажи пакета акций Детского мира. Кроме этого, группа планирует привлечь на долговом рынке 10 млрд руб.

По словам менеджмента, денежные средства, полученные от продажи акций, пойдут на снижение долга, но до конца 2020 г. он может остаться выше 150 млрд руб. Также вчера президент АФК «Система» Владимир Чирахов сообщил, что OZON нуждается в 5 млрд руб. дополнительных инвестиций от акционеров в 2020 г.

Таким образом, можно сделать вывод, что часть средств от продажи акций Детского мира и выпуска облигаций пойдут на развитие OZON.

Доля Системы в OZON составляет 43%, а учитывая планы компании вывести OZON на IPO, это может оказать существенное влияние на переоценку акций АФК Система. OZON после самоизоляции показывает превосходные результаты, выручка только за II кв. 2020 г. выросла на 188% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 45,8 млрд руб. Очевидно, что вложения в развитие OZON оправданы.

По нашему мнению, ещё один вариант, куда могут пойти вырученные средства – производство вакцины от коронавируса. В августе 2020 г. зарегистрирована первая в мире вакцина против COVID-19, разработанная НИЦЭМ им Н.Ф. Гамалеи, площадкой для производства вакцины в России, помимо самого НИЦЭМ им Н.Ф. Гамалеи, в регистрационном удостоверении указан фармацевтический завод «Биннофарм» в Зеленограде. Мощности завода позволяют производить около 1,5 млн доз вакцины в год. В дальнейшем планируется оснастить завод дополнительным оборудованием, что позволит нарастить объемы производства вакцины. Всем вышеперечисленным владеет АФК «Система» через фармацевтическую группу АЛИУМ.

В связи с вышеперечисленным, мы рекомендуем после каждой коррекции начинать формировать долгосрочную позицию в акциях Системы. При этом, нужно помнить, что в моменте компания покажет снижение финансовых результатов из-за продажи Детского мира, показатели которого перестанут отражаться в консолидированной финансовой отчётности компании.

Также у акции Системы уходит поддержка в виде обратного выкупа акций. Менеджмент сообщил, что не планирует продолжать обратный выкуп акций в 2020 г. Компания достаточно выкупила акций для программы мотивации менеджмента, общая сумма выкупа составила 1,6 млрд руб.

КИТ Финанс Брокер