Навальный+Беларусь = гремучая смесь.

Наличие неоспоримого доказательства отравления веществом из семейства ядов «Новичок», о чем вчера заявила Меркель, лишает Россию возможности управлять ситуацией. Начинается обычная политика, где на одной стороне весов будут угрозы санкций из ада, а на другой — требование что-то уступить.

Второй фронт — Беларусь. Здесь у России вроде бы как больше пространства для маневра, но это тоже рискует оказаться иллюзией, если ошибки в этой части смогут принести кому-то политические плоды. А ситуация внутри Беларуси слишком неоднозначна, чтобы делать ставку на кого-то одного, и, следовательно, риск критической ошибки высок.

Пик краткосрочного негатива на российском рынке, вероятно, случился накануне или случится в ближайшие дни. Но представляется неправильной прямая параллель со Скрипалями. Многие коллеги пишут о том, что, мол, в ответ получим пару-тройку санкций на чиновников и все успокоится. Трейдинг на такой предпосылке может сильно навредить счету.

Безусловно, первыми будут именно индивидуальные санкции, но не факт, что они станут последними. Скрипали не имели отношения к политической сфере в России. А Навальный воспринимается как главный оппозиционер и, соответственно, его отравление, с точки зрения западных стран, — атака на свободу слова, политическую конкуренцию и демократию.

Далее, следует помнить, что российский рынок стал намного более чувствительным к потокам капитала, чем к ценам на нефть. WTI могла стоить ноль, а рубль — игнорировать это. Однако так не получится с локальным долгом. Нерезиденты, хотя и медленно выходят из ОФЗ, но пока порезали далеко не все позиции. Длинные ставки стали слишком высоки, и демотивировали продавцов. Но их могут мотивировать, скажем, санкции на российский госдолг.

Судя по календарю, весь политический торг уедет на ноябрь, когда состоятся американские выборы. Победа демократов резко ухудшит перспективы российских активов. Тем более, что ни история Навального, ни история Беларуси к тому моменту разрешены, очевидно, не будут. Сейчас же крупных покупателей эта неопределенность будет держать в стороне, а кто-то продолжит фиксировать прибыль (благо, во многих бумагах есть, что фиксировать). Так что даже если волатильность снизится, ожидать быстрого восстановления цен сложно. Появился источник хронического давления. По крайней мере, на ближайшие два месяца.