Инвестиционный кейс Россетей привлекательный - Атон

Россети и ФСК ЕЭС представили результаты за 1П20 по МСФО

Выручка Россетей снизилась на 3.6% г/г до 482 млрд руб., скорректированный показатель EBITDA — на 4.6% до 152 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль — на 9.3% до 54.8 млрд руб. Выручка крупнейшей «дочки» Россетей за 1П20 практически не изменилась г/г, составив 115 млрд руб., скорректированная EBITDA снизилась на 4.2% до 70.7 млрд руб., а чистая прибыль — на 26% до 37.5 млрд руб. Основная причина сокращения доходов обеих компаний — падение спроса на электроэнергию из-за замедления деловой активности в условиях карантинных ограничений в сочетании со снижением доходов от штрафов, на которые пока наложен мораторий. Из положительных моментов отметим сокращение инвестиций и чистой задолженности. В частности, Россети сократили чистый долг за год на 23% до 400 млрд руб., ФСК ЕЭС — на 11% до 158 млрд рублей. Обе компании не представили прогнозов по дивидендам.

Несмотря на некоторое падение прибыли, мы оцениваем результаты нейтрально. Нам по-прежнему нравится инвестиционный кейс Россетей, при этом мы отмечаем отсутствие краткосрочных катализаторов стоимости бумаги.

Атон