Выручка мобильного сегмента МТС сохранится в положительной зоне - Альфа-Банк

МТС в среду, 19 августа, представит финансовые результаты за 2К20 по МСФО и проведет телефонную конференцию. В отличие от Beeline и Мегафона, МТС, судя по всему, продемонстрирует высокую степень устойчивости к внешним вызовам: мы ожидаем, что консолидированная выручка почти не изменится г/г и составит 116,1 млрд руб.; выручка российского сегмента мобильной связи вырастет на 1,5% г/г.

Мы ожидаем, что консолидированная OIBDA составит 49,3 млрд руб. (-3,8% г/г при рентабельности 42,5%), судя по всему, оказавшись ближе к верхней границе диапазона консенсус-прогноза. Инвесторов в ходе телефонной конференции, скорее всего, будут интересовать прогноз на 2П20, а также возможные долгосрочные последствия пандемии на ключевых целевых рынках компании. Пересмотр текущего консервативного прогноза на 2020 г. менеджментом маловероятен при текущей конъюнктуре рынка.

МТС последней из компаний «Большой Четверки» представит свои финансовые результаты за 2К20. Тогда как выручка VEON (Билайна) и Мегафона снизилась, соответственно, на 8-10% г/г (-5,6 млрд руб.), мы ожидаем, что динамика выручки МТС по-прежнему опережала рынок (так же как у Tele2), и компания смогла укрепить свои позиции на рынке в 2К20.

Согласно нашей оценке и консенсус-прогнозу рынка, выручка мобильного сегмента МТС сохранится в положительной зоне (мы ожидаем ее рост на 1,5% г/г, консенсус-прогноз предусматривает ее рост на 0,8% г/г), несмотря на исторически более высокую долю выручки от услуг международного роуминга в выручке компании в сравнении с аналогами (примерно 2% на годовой основе). Плата за услуги международного роуминга снизилась, так как этот сегмент пострадал особенно сильно из-за ограничений на поездки и путешествия во время карантина. Мы ожидаем, что поддержку выручке в сегменте фиксированной связи окажет рост спроса со стороны корпоративных клиентов, таким образом, ее рост ускорится в 2К20 до 2,7% г/г с 1,4% в 1К20. Согласно нашему прогнозу, продажи телефонов снизятся на умеренные 4% г/г в сравнении со спадом на 11,6% г/г, который предусматривает консенсус-прогноз, несмотря на закрытие части салонов продаж МТС в период самоизоляции. Ранее МТС указывала на снижение рынка смартофонов всего на 2,3% г/г в стоимостном выражении в 2К20 (и на 2,9% г/г в штучном выражении), так как спрос в июне практически нейтрализовал слабые цифры продаж в апреле и в мае. По нашей оценке, выручка МТС-Банка составила 8,3 млрд руб. в 2К20, показав рост розничного кредитного портфеля на 22% г/г, однако почти не изменившись к/к, так как на бизнес банка также негативно повлияли внешние вызовы, связанные с пандемией (2/3 подразделений банка в апреле были закрыты). EBITDA МТС Банка, вероятно, будет слабой, отражая признание дополнительных резервов в связи с потенциальным ухудшением качества кредитного портфеля.

Рентабельность: согласно нашим прогнозам, рентабельности EBITDA российского бизнеса и на консолидированной основе снизится, соответственно, на 3,0-1,7 п. п. г/г до 42,3% и 42,5%, что мы связываем со снижением продаж и дополнительным давлением со стороны отчислений в резервы в МТС-Банке. Мы ожидаем, что в ходе телефонной конференции инвесторы сосредоточат внимание на прогнозе на 2П20. Мы не ожидаем, что компания пересмотрит свой годовой прогноз на данном этапе, тогда как менеджмент сохранит свой консервативный подход при текущей конъюнктуре рынка.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»