Чистая прибыль ВТБ за 3 квартал сохранится около нулевого уровня - Альфа-Банк

ВТБ завтра, 7 августа, представит финансовые результаты за 2К20 по МСФО. Мы ожидаем, что цифры за 2К20 будут достаточно сильными для кризисного квартала в сегменте основного бизнеса, тогда как наихудшие ожидания по качеству кредитного портфеля не подтвердятся. Тем не менее, из-за негативной переоценки неосновных активов чистая прибыль за 2К20 сохранится около нулевого уровня. Сильная динамика ЧПМ в 2К20 в дальнейшем не сохранится – мы ожидаем давление на ЧПМ, начиная с 3К20 и далее, на фоне переоценки кредитного портфеля по более низким ставкам. Это ключевой фактор, оказывающий давление на акции банка, как мы считаем, так как он сдерживает потенциал восстановления ROE до докризисных уровней.

Прогноз финансовых результатов за1 К20: По нашей оценке, чистый процентный доход за 2К20 вырастет на 20% г/г на фоне снижения стоимости фондирования и снижения отчислений в АСВ, что приведет к росту ЧПМ на 44 б. п. г/г и на 21 б. п. r/r. Мы ожидаем, что рост комиссионного дохода составит 13% г/г, замедлившись с 48% г/г в 1К20 на фоне снижения транзакционной активности во время карантинных мер, тогда как поддержку комиссионному доходу окажут агентские комиссии с продаж страховых продуктов.

Мы ожидаем негативного прочего дохода на уровне 43 млрд руб. на фоне 1) негативной переоценки открытой валютной позиции банка (так как курс рубля укрепился на 10% в 2К20) и 2) обесценения непрофильных активов. Мы ожидаем, что операционные расходы вырастут на 7% г/г в 2К20 на основе месячных данных по МСФО. Это приведет к операционной прибыли до отчисления в резервы в 2К20 на уровне 48,8 млрд руб. (-29% г/г и -50% к/к). Согласно нашему прогнозу, стоимость риска составит примерно 1,5% за 2К20, не изменившись к/к. В итоге чистая прибыль за 2К20 снизится на 87% г/г до 3,8 млрд руб. (при ROAE на уровне 0,9%).

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»