Котировки Evraz уже учитывают все позитивные факторы - Атон

Евраз: обзор финансовых результатов, дивидендная доходность 4.7%               

Выручка снизилась на 14% п/п до $4 983 млн (на 1% ниже консенсус-прогноза, на уровне оценки АТОНа) в результате снижения цен на ванадиевую, угольную и стальную продукцию. Показатель EBITDA снизился до $1 073 млн (+6% против консенсус-прогноза, +1% против оценки АТОНа, -4% п/п) вследствие сокращения выручки. Чистая прибыль за 1П20 составила $513 млн против $21 млн в 2П19 (+2% против оценки АТОНа). Во 2П20 компания будет стремиться поддерживать производство на полной мощности и максимизировать объемы продаж в России.

Evraz опубликовал сильные результаты, которые превзошли консенсус по статье EBITDA на 6%, и представил оптимистичный прогноз на 2П, пообещав полную загрузку мощностей. Отдельной новостью — компания объявила промежуточные дивиденды в размере $0.2 на акцию, что соответствует высокой доходности 4.7% (хотя дивиденды ниже по сравнению с $0.35 на акцию, которые были выплачены в прошлом году). Консенсус-прогноз по EBITDA на 2020 в размере $1 872 млн теперь представляется чересчур консервативным (примерно на $200 млн). Акции Evraz вчера выросли на 9% в преддверии выхода результатов, и мы считаем, что котировки уже учитывают все позитивные факторы. Мы подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Evraz, который торгуется с мультипликатором EV/EBTDA 2020П 5.1x, что сопоставимо со средним значением по российским стальным компаниям.

Телеконференция: 6 августа, 15:00 по Лондону / 17:00 по Москве, +44 (0) 20 8089 2860 (Великобритания) / +7 499 609 1260 (Россия), ID конференции: 8876661.

Атон