Что еще может быть хуже?

 Несмотря на провалы в экономике, следующие один за другим, спекулянты не принимают во внимание возможные проблемы и продолжают методично загонять рисковые активы все выше и выше.   Текущий позитив вызван так называемым «поражением» Меркель на последнем саммите ЕС, правда, оптимисты не учитывают то, что на Родине канцлера раскритиковали за чрезмерно мягкую политику, а Христианско-Социалистическая коалиция заявила, что больше не может поддерживать политику помощи проблемным странам Еврозоны.
Оставшиеся идеи для роста – смягчение политики ЕЦБ на заседании завтра, при том, что понижение ставки на 25 бп уже в цене, а более конкретные меры вряд ли будут объявлены.
Текущий рост основан всецело на надеждах. Оптимизм – это хорошо, до тех пор, пока он не становится инвестиционной стратегией. В это время, долговой рынок демонстрирует другую динамику, игнорируя надежды. Может быть, впервые в истории долговой рынок неправ?
 
Может быть, все плохое уже в цене?
 
5 наиболее негативных событий, которые пока игнорируются

• Финляндия и Нидерланды продолжают утверждать, что они не позволят фондам выкупать облигации на вторичном рынке. Финляндия также настаивает на внесения обеспечения по займам со стороны испанских банокв
• Ряд стран, которые показывают аналогичные Италии и Испании признаки трудностей, продолжает расти
• МВФ в лице Лаггард вообще не собирается вести никаких переговоров
• Инвесторы продолжают рассчитывать на помощь долговым рынкам со стороны ЕЦБ, без реальных решений со стороны последнего
• Есть огромный разрыв между экономическими индикаторами и аппетитом к риску на рынках.

 
Индекс CESI, широко известный на Смарт-лабе, на минимумах (рисунок внизу)

 
Инвесторы верят, что надеяться на смягчение при плохих данных – это правильно, а вот экономическая информация ошибается.
 
Но что такое смягчение в умах инвесторов? – Это QE3 со стороны ФРС, нечто более эффективное, чем снижение ставок со стороны ЕЦБ и широкомасштабная агрессивная мягкая политика со стороны Китая. Да, все это вполне возможно, но есть совершенно реальные экономические препятствия для этого
 
 
Уже завтра мы узнаем позицию ЕЦБ по данному вопросу.
 
Пройдемся немного по сантименту.
 
На рынке очень сильны ожидания того, что ЕЦБ снизит ставку и немного снизит депозитные ставки. Но по факту, инвесторы могут быть разочарованы
Экономисты Citi ожидают понижения ставки на 25 пунктов, а депозитной ставки – на 10.
Консенсус Блумберг: 46 прогнозистов – за снижение на 25 пунктов, 5 – за снижение на 50 пунктов, 11 – за неизменную ставку. Для сравнения, всего пару дней назад понижение до 0,75 ожидали только 30 респондентов
 
Ставки на денежном рынке снизились после Саммита и за последний месяц, но незначительно,  и то скорее как ответ на понижение EONIA, которая на лоях последние месяцы.
 
На рисунке 1 (fig 1) видно снижение ставок Euribor после заседания ЕЦБ
 
CDS Еврозоны, взвешенные по ВВП (SOVCDS) успокоились после саммита, в то время как индекс банков Еврозоны (SX&E) вырос, что также является индикаторами оптимизма после саммита. При этом,Евро отстает по темпам роста от этих показателей, во многом за счет ожидания смягчения.



 
Что мы имеем в итоге?


Рынок значительно учел снижение ставок ЕЦБ. Но в то же время, понятно, что главный риск – европейский долговой кризис – остается нерешаемым снижением ставок


Оригинал — www.zerohedge.com/news/so-what-can-go-wrong