Среди российских производителей Северсталь выглядит увереннее ММК - Атон

ММК снизил выплавку стали на 22% кв/кв                

Производство чугуна сократилось на 11.3% кв/кв до 2.1 млн т в связи с капремонтом на доменной печи №2, а также из-за снижения спроса на сталь. Выплавка стали упала на 22.0% кв/кв до 2.4 млн. тонн в связи с плановой реконструкцией стана 2500 и снижением спроса. В результате продажи стальной продукции упали на 19.0% кв/кв до 2.2 млн т. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (HVA) в общем объеме продаж увеличилась до 51.8% с 47.7% в 1К20. ММК отмечает, что начавшееся в конце 2К оживление спроса на внутреннем рынке продолжится в 3К20. Запуск стана 2500, намеченный на середину июля, должен положительно сказаться на объемах продаж в 3К20.

Результаты производственной деятельности ММК оказались ожидаемо слабее, чем в предыдущим квартале в связи с ремонтными работами и снижением спроса на продукцию на фоне режима изоляции в России. Мы сохраняем оценку НЕЙТРАЛЬНО по стальному сектору в целом с учетом сохраняющихся проблем со спросом из-за влияния эпидемии коронавируса на мировую экономику. Среди российских производителей стали мы предпочитаем Северсталь, считая ММК более уязвимым игроком с учетом его ориентации на внутренний рынок (продажи стальной продукции Северстали во 2К20 упали на 7% против 19% у ММК). ММК торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 4.2x против среднего показателя 5.3x у российских стальных компаний.

Атон