Финансовые результаты Фосагро в целом соответствуют ожиданиям - Атон

Фосагро представила финансовые результаты за 1К20

Выручка компании составила 64.1 млрд руб. (-11% г/г), EBITDA снизилась на 25% г/г до 18.5 млрд руб.), а скорректированная чистая прибыль выросла на 6% г/г до 14.4 млрд руб. Отношение величины чистого долга к EBITDA составило 2.2x, чистый долг достиг 152.1 млрд руб. Рост объемов продаж почти на 10% не смог в полной мере компенсировать падение цен на удобрения, в результате чего доходы компании снизились. Совет директоров Фосагро рекомендовал утвердить выплату дивидендов в размере 78 руб. на акцию (55% свободного денежного потока, что соответствует дивидендной политике). Компания отметила, что на всех рынках удобрений с начала апреля наблюдаются понижательные тренды ввиду межсезонья в ряде ключевых регионов и ожидаемого увеличения предложения из Китая. Тем не менее, компания не наблюдает существенных перебоев с реализацией продукции в связи с действующими карантинными мероприятиями.

Результаты компании в целом соответствуют ожиданиям, и мы оцениваем их НЕЙТРАЛЬНО. Отдавая должное усилиям игроков отрасли по противодействию негативному влиянию коронавирусной эпидемии и сильным позициям Фосагро на кривой затрат, мы все же рассматриваем акции компании как цикличный, а не защитный актив. Фосагро торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П 6.5x против 8.5x у основных компаний-аналогов.

Атон