В апреле Сбербанк показал самую сильную месячную просадку прибыли - Газпромбанк

В апреле мы увидели самую сильную месячную просадку прибыли «Сбербанка» за последние годы на фоне сохранения высоких отчислений в резервы, начала негативного эффекта на доходные метрики от ослабления экономической активности.

Тем не менее большим откровением данный тренд для рынка не стал, так как «Сбербанк» ранее указывал на вероятный пик давления именно во втором квартале. В этой связи мы считаем результаты нейтральными – основной негатив уже заложен в цене, но и факторов поддержки пока не видно. Фундаментально мы сохраняем рейтинг «ЛУЧШЕ РЫНКА» для обыкновенных акций «Сбербанка» с целевой 12- месячной ценой 294 руб.

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

Прибыльность. Чистая прибыль в апреле составила 11,5 млрд руб. (-85% г/г) с рентабельностью капитала 3%, по итогам 4М20 – 230,1 млрд руб. (-22% г/г).

Балансовые метрики. Объем корпоративных кредитов в апреле вырос на 1,8% м/м без учета переоценки на фоне активной работы с корпоративными заемщиками по программам господдержки и реструктуризации кредитов. Розничные кредиты сократились на 0,4% м/м. Депозиты клиентов выросли на 0,8% м/м без учета переоценки на фоне замещения корпоративных депозитов розничными в рамках работы по оптимизации стоимости фондирования.

Структура отчета о прибылях и убытках. Чистый процентный доход составил 113,8 млрд руб. (+6% г/г, процентная маржа в апреле незначительно снизилась), комиссионный доход – 31,8 млрд руб. (-20% г/г, результат снижения транзакционной активности клиентов). Операционные издержки — 52,7 млрд руб. (+3% г/г).

Качество портфеля и резервирование. В апреле «Сбербанк» начислил резервы в размере 63,3 млрд руб. при стоимости риска 3,5% – существенно выше исторических уровней, но ниже мартовского показателя на фоне снижения влияния валютной переоценки. В апреле «Сбербанк» отразил макропоправки по резервам в рамках МСФО 9, которые уже были включены в результаты по МСФО за 1К20.

Капитал. Показатели достаточности капитала выросли за месяц на 0,8- 1,4 п.п. благодаря вступившему в силу новому законопроекту. Регулирование кредитного риска Базель 3,5 для банков, применяющих подход на основе внутренних рейтингов (ПВР), позволило снизить совокупные активы, взвешенные по уровню риска, на 6% за месяц. Это оказало ключевую поддержку капитальным нормативам «Сбербанка».