Ответ Тимофею Мартынову или Don't fuck with FED.

Думаю, все участники Smart-Lab следили за постами Тимофея во время последней просадки. Если вкратце, то их можно обобщить следующим образом — это падение системное, быстро всё не кончится, из-за залива деньгами со стороны ФРС сейчас отскок, но покупать акции опасно, держим в портфеле золото как инфляционный и кризисный хедж. Потом медвежий осткок перерастает в V-образный рост, но фундаментально ситуация очень плохая, поэтому будем закупаться папиром только после второй ноги коррекции. 

Подобную точку зрения я постоянно встречаю в различных постах на smart-lab, комментариях и телеграмм-каналах, и честно говоря она не может вызывать ничего, кроме глубокого удивления.

Как будто не было последних двух лет, и мы не видели того, что происходило на рынках. Как президент США всеми силами оттягивал здоровую коррекцию рынка. Как заставил председателя ФРС сменить позицию на 180 градусов в начале 2019, после чего рынки развернулись и показали мощнейшее ралли. Как ФРС запустила QE в октябре, только для того, чтобы не дать перекупленному рынку скорректироваться, загнав его в зону максимальной исторической перекупленности к концу января. И когда рынок в этой экстремальной перекупленности столкнулся с локаутом экономики, мы увидели падение мощнее, чем в 29 году. Но Трамп отступать не привык и ФРС зарядил по рынку из всех калибров, истратив весь боезапас. Как результат — самое мощное ралли в истории. 

Тимофей все это время не верил в монетарные стимулы от ФРС, не верил в то, что Трамп can make America great again! вкладывался в золото потому, что «это защитный актив», и вот теперь говорит, что будет закупаться бумагами как долгосрочный инвестор после второй волны падения. Но будет ли эта вторая волна? Или рынки будут аккумулировать бесконечное QE и мы увидим 5000 по SP и 300000 по РТС в обозримом будущем? На самом деле, это единственный приемлемый для любого долгосрочного инвестора вариант развития событий, так как вторая волна снижения (а на самом деле любая волна снижения) будет означать, что даже бесконечное QE уже не может помочь рынкам, а это значит им уже не может помочь ничего, (ну кроме может быть введения альтернативных государственных криптовалют с параллельным обнулением всех текущих долгов через гиперинфляцию классических валют). В какую пропасть рынки тогда упадут, и можно ли будет в этой пропасти чем-либо закупиться, мы не знаем. Как показывает история, золото во время системного кризиса падает не хуже других активов, так что оно ни в коем случае не является хеджем от такого развития событий. 

Если даже оценить масштаб будущего падения сейчас невозможно (а иначе как определить, в какой момент пора начинать покупать бумагу?), то не имеет никакого смысла его закладывать в свою стратегию, и единственно возможной на текущих рынках стратегией инвестора должен быть ту зе Мун. То есть ФРС пожертвует целью по инфляции ради продолжения роста рынков (косвенно, они уже это сделали). Соотвественно, «нормальное» PE в американских акциях станет не 15, а, например, 150. Золото, конечно, тоже вырастет, но гораздо выше  вырастут другие коммодити — та же нефть по $200. Особенно после того, как отмена локаутов по миру столкнется с сокращенной добычей. Собственно ставка на такое развитие событий уже стала причиной рекордного контанго во фьючерсах на WTI и просадку майского фьючерса в конце прошлой недели. Еще не поздно запрыгнуть в поезд ;)

С абсолютной уверенностью можно сказать одно, теперь рынок действительно вступил в фазу когда cash is trash вне зависимости от дальнейшего развития событий.