Новая процедура передачи доли Сбербанка предоставляет больше гибкости участникам сделки - Альфа-Банк

Вчера Госдума подготовила поправки к законопроекту о передаче доли «Сбербанка» из ЦБ правительству. Теперь сроки и цена сделки будут определяться по усмотрению сторон, однако финальную цену сделки решено определять исходя из цены акций за последний месяц, а не за полгода, как это было раньше. ЦБ не будет выставлять оферту миноритарным акционерам; вместо этого будет подписано акционерное соглашение, которое будет регламентировать 1) состав наблюдательного совета (в который войдут в общей сложности 5 представителей госкомпаний, по крайней мере, по одному представителю из ЦБ и правительства и 1 представитель правления «Сбербанка» против нынешних двух); и 2) независимость процесса принятия решений представителями государства, исключая особые случаи, где требуется голосование по директиве правительства.

Мы считаем, что новая процедура передачи доли предоставляет больше гибкости участникам сделки и является компромиссным решением при текущей сильной волатильности на рынке. Оферта, хотя и является частью лучших практик корпоративного управления, могла бы иметь непредсказуемые последствия с точки зрения долгосрочного создания стоимости «Сбербанка». Так, текущая средневзвешенная цена на 20% превышает цену спот, и оферта могла бы привести к тому, что значительное количество инвесторов выставило бы свои акции на продажу, особенно учитывая текущую конъюнктуру рынка. Это могло бы привести к 1) сокращению акций «Сбербанка» в свободном обращении и, как следствие, снижению веса акций в расчетных базах основных фондовых индексов, и 2) созданию риска навеса акций, так как ЦБ был бы обязан продать купленные акции обратно на рынок.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»