EBITDA НЛМК за 4 квартал 2019 года превысила прогноз - Sberbank CIB

В среду НЛМК объявил результаты за 4К19 по МСФО. EBITDA за 4К19 составила $480 млн, снизившись на 27% по сравнению с предыдущим кварталом, что на уровне наших оценок и на 4% выше консенсус-прогноза. Падение этого показателя было обусловлено в основном сокращением выручки на 10% с уровней предыдущего квартала и сужением ценовых спредов между сталью и сырьем. Частично негативную динамику компенсировало повышение операционной эффективности, которое обеспечило дополнительно $173 млн EBITDA в 2019 году.

Свободные денежные потоки после выплаты процентов в 4К19 достигли $338 млн, что на 36% выше показателя предыдущего квартала, при доходности 2,6%. Этому способствовало снижение оборотного капитала на $334 млн. Во время телефонной конференции менеджмент сообщил, что в 1К20 ожидается увеличение оборотного капитала (хотя и менее значительное, чем его сокращение в 4К19). Капиталовложения в 4К19 выросли на 14% по сравнению с предыдущим кварталом, так что за весь 2019 год они составили $1,1 млрд, превысив прогноз компании ($0,9-1,0 млрд). На 2020 год НЛМК прогнозирует капиталовложения в пределах $1,1-1,2 млрд, отмечая, что на 2019-2020 годы придется пик цикла капвложений.

Совет директоров рекомендовал дивиденды за 4К19 в размере 5,16 руб. на акцию, что подразумевает выплату в общей сложности $489 млн (это соответствует 145% свободных денежных потоков после выплаты процентов за 4К19) при доходности 3,8%, что выше нашего прогноза ($325 млн). В качестве даты закрытия реестра предлагается 6 мая 2020 года.

Sberbank CIB

Компания ожидает, что в 1К20 выпуск стали на липецкой площадке увеличится до уровней 1К19 благодаря завершению первой очереди запланированных на 2019-2020 годы крупных ремонтных работ на доменном и сталелитейном производствах. На 2020 год компания подтвердила свой прогноз производства на липецкой площадке на уровне 12,4 млн т. Менеджмент ожидает повышения цен на сталь в Европе и США, чему должны способствовать раннее начало строительного сезона и ограниченное предложение стали в Европе