Доходность акций Банка Санкт-Петербург составит примерно 8% в 2020 году - Альфа-Банк

Банк «Санкт-Петербург» в 2019 году по РСБУ получил 6,6 млрд чистой прибыли, что на 26,9% выше результата 2018 года. Об этом говорится в сообщении кредитной организации.

Банк “Санкт-Петербург” вчера представил финансовые результаты за 2019 г. по РСБУ. Цифры свидетельствуют о продолжении начавшихся в 3К19 сильных трендов по основным направлениям бизнеса. Мы также хотели бы отметить сильную позицию банка по капиталу, однако, учитывая планы роста, мы не считаем, что дивиденды и обратные выкупы акций станут большим сюрпризом для рынка.

По нашему прогнозу, доходность для акционеров составит примерно 8% в 2020 г. (включая дивиденды и обратные выкупы), что немного выше дивидендной доходности VTBR RX и SBERP RX. Акции выросли в цене на 12% с конца декабря (против +8% SBER RX и VTBR RX и роста индекса Мосбиржи на 5%) после стагнации в 2П19, и сейчас торгуются на уровне 0,32x по коэффициенту P/BV и 2,9x – по коэффициенту P/E 2020П, что почти соответствует среднему мультипликатору за последние два года.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Обзор финансовых результатов за 2019 по РСБУ: сильный тренд в части основного дохода продолжился. Среди позитивных моментов мы хотели бы отметить, что сильная динамика корпоративного кредитного портфеля (он вырос на 3% к/к и на 4% с начла года) продолжалась второй квартал подряд. В сочетании с ростом розничных кредитов на 20% с начала года совокупный кредитный портфель вырос примерно на 7% в 2019 г., превысив прогноз банка (5%+). Банк все еще располагает большим запасом ликвидности (коэффициент чистые кредиты/депозиты все еще составляет 86%), что обеспечивает базу для дальнейшего роста кредитного портфеля в 2020 г. Чистый процентный доход вырос на 7% г/г и на 12% к/к до 6,7 млрд руб. в 4К19, рост комиссионного дохода продолжился – он вырос на 33% г/г и на 14% к/к. В то же время торговый доход снова разочаровал, показав убыток на уровне примерно 0,2 млрд руб. в 4К19; в итоге годовой показатель торгового дохода оказался в отрицательной зоне.

Чистая прибыль и достаточность капитала: сильная позиция по капиталу, но дивиденды и обратные выкупы вряд ли преподнесут сюрпризы. Исходя из предварительных данных по РСБУ, чистая прибыль Банка “Санкт-Петербург” составила 6,6 млрд руб. в 2019 (до событий после отчетной даты). Учитывая коэффициент N1.2 на уровне 9,7% на 1 января 2020 г., а также тот факт, что события после отчетной даты сократят чистую прибыль по РСБУ примерно на 15% (исходя из финансовых результатов за 2018), мы считаем, что коэффициент N1.2 достигнет примерно 10,7% после годового аудита (против 9,75%, который, по мнению банка, является оптимальным уровнем). Отметим, тем не менее, что планы роста (в 2020 г. ожидается рост кредитного портфеля на 12-15%) сдерживают возможности банка по увеличению дивидендов в сравнении с текущей политикой: по нашей оценке, рост взвешенных на риск активов на каждые 10% отнимает 94 б. п. от N1.2. Мы ожидаем, что коэффициент дивидендных выплат составит 20% чистой прибыли по МСФО за 2019 г. (что эквивалентно дивидендной доходности 5,7%) в сочетании с потенциальными обратными выкупами акций (банк традиционно ежегодно выкупал примерно 2,5% акций с рынка).