Мечел может подорожать с 93 до 138 рублей за обыкновенную акцию - Инвестиционная компания ЛМС

Дата сделки с «Газпромбанком» близка и уже 20.01.2020 станет известно о новых инвесторах в Эльгинский проект.

Рыночный рост капитализации «Мечела» может означать успешное закрытие сделки по выкупу у «Газпромбанка» 34% долей в Эльга-дорога, Мечел транс восток, Эльгауголь за $0,500 млрд. (31 млрд. руб.). По данным прессы и совета директоров Якутугля, материнской для Эльгинского проекта компании, «Мечел» должен закрыть сделку 20.01.2020.

Мы ранее указывали, что денежные средства могут быть привлечены у Ростеха и его партнёров по угольному и портовому проекту. Ростехнологии — государственный холдинг, причём занимающийся углём на Дальнем Востоке, способный поддержать важное для РФ предприятие.

Интерес Ростехнологий может быть связан с тем, что в Приморье госхолдинг разрабатывает угольное Огоджинское месторождение с запасами в 1,5 млрд. т., близкими к Эльгинскому месторождению с запасами 2,2 млрд. т., а также реализует экспортный проект Порта Вера с грузооборотом 0,45 млн. т. Огоджинское месторождение сложное, требует геологического изучения и только к 2022 даст 10 млн. т. добычи, а к 2030 г. — 30 млн. т.

А-Проперти, ранее заявившие о готовности купить 49% Эльги у Газпромбанка, – партнёры по бизнесу с Ростехнологиями и Востокуглём Дмитрия Босова. Огоджинская угольная компания на 50% принадлежит Сибантрациту Дмитрия Босова, на 37,5% А-Проперти и на 12,5% Ростеху. Порт Вера на паритетных началах принадлежит Востокуглю и Ростеху. Порт Вера ни сейчас, с грузооборотом 0,450-2,2 млн. т., ни в будущем, с 20 млн т. перевалки, не сможет соответствовать добыче угля на Огоджинском месторождении.

Единственным портом на Дальнем Востоке России, способным обработать этот объём, станет заложенный в Газпромбанке по кредиту на $0,232 млрд Порт Ванино с мощностью в 10 млн т. и перспективой роста перевалки до 20 млн т. С учётом капитала Авдоляна и Адоньева в $1180 млн., предприниматели могут купить как долю в Эльге, так и в Порте Ванино по цене его приобретения на аукционе в 2012 году — $331-360 млн. для образования единого производственного комплекса.

С учётом того, что инвесторам, связанным с «Мечелом», принадлежит 85% капитала Порта Ванино, то при переходе контроля миноритарии Порта Ванино могут получить оферту от новых собственников с премией к рынку. А сам «Мечел» – необходимые денежные средства на выкуп доли у Газпромбанка, чтобы полностью вернуть кредитному учреждению средства, взятые в 2016 году, оставив 15% Эльгинского проекта в качестве премии банку, при успешной реализации.

Возможные оценки:

Порт Ванино. $3485 (215468 руб.) за обыкновенную акцию и $1213 (75000 руб.) за привилегированную акцию. Рублёвая оценка порта Мечелом, как на приватизации, составляет $3485 (215468 руб.) за обыкновенную акцию и $1213 (75000 руб.) за привилегированную акцию. Привилегированные акции более рискованны, так как могут утратить право голоса при возобновлении выплат дивидендов в размере 10% от чистой прибыли ($118 или 7357 руб. по итогам 2019);

Мечел. $2.2 (138 руб.) за обыкновенные акции. Интересны только обыкновенные акции, так как привилегированные могут подешеветь из-за возможных убытков от перепродажи долей в Эльге. При расчёте потенциала роста обыкновенных акций рынок будет учитывать, что продажа 51% Эльгинского проекта по оценке 49% Газпромбанка даст Мечелу $0.750 млрд. и одновременно позволит списать долг в $0.200 млрд. Плюс, продажа Порта Ванино может дать ещё $0.331-$0.360 млрд. Суммарно, Мечелом может быть выручено $1.281 млрд. или $2.3 (147 руб.) на акцию. Так как спекулятивно реализуется обычно 1/2 потенциала на рынке, то мы указывали, что «Мечел» может подорожать с $1,5 до $2,2 (с 93 до 138 руб.) за обыкновенную акцию.

«Инвестиционная компания ЛМС»