Акции Детского мира могут вырасти в 1,5-2 раза за два года - Invest Heroes

Сейчас многие говорят о том, что потенциал дальнейшего роста акций ограничен, так как доля компании скоро достигнет максимально разрешенной ФАС. Я связалась с IR компании и выяснила, так ли это. Подробнее об этом и о потенциале дальнейшего роста акций вы узнаете, прочитав пост.

Бизнес продолжает расти — ограничений по доле рынка нет. Опасения в дружественных каналах об ограниченном потенциале роста «Детского мира» (так как его доля на рынке составляет 23%, а максимально разрешенная ФАС доля — 25%) не подтвердились.

По словам IR «Детского мира», компания не попадает под влияние данного законодательства. ФАС контролирует крупные рынки (рынок питания), а не отдельно их составляющие — рынок детского питания, игрушек. Таким образом, даже 100% на рынке детских товаров не сделает «Детский мир» монополистом на контролируемых рынках.

До конца 2020 г. компания планирует открыть 300 магазинов к количеству на конец 2018 г. (100 из которых до конца 2019 г., 45 уже было открыто за 9М), и большая часть из них будет открыта в России (25 — в Казахстане, 35 — в Беларуси).
           
С долей рынка разобрались — магазины будут открываться в соответствии с гайденсом компании. При этом, не забываем, что двухзначный рост финпоказателей «Детского мира» достигается не только за счет новых открытий (экспансия то как раз-таки замедляется), а в результате работы над эффективностью: роста LFL продаж (в 3 кв. +10,7% г/г) и интернет-выручки (в 3 кв. дала +4,4% к общей выручке). В связи с этим, наш взгляд на компанию остается прежним: мы верим в удвоение EBITDA через 3 года и рост акций.

Акции стали активнее реагировать на новости и вышли из боковика. Клиенты спрашивают: «Компания и ранее росла двухзначными темпами и платила высокие дивиденды, при этом не росла. С чего вы взяли, что сейчас инвесторы заметили акцию?». В своем прошлом посте мы говорили, что здесь выиграют самые терпеливые инвесторы, потому что высокая дивдоходность не сможет игнорироваться рынком, рано или поздно акция выстрелит.

Волатильность в акциях началась в последние два месяца, что позволило им выйти из боковика и достигнуть 100 руб.: акции росли на сильной отчетности за 3 кв. 2019 г. Но на новостях об SPO началось снижение — инвесторы ожидали продажи с дисконтом к рынку, как это обычно бывает.
     
     
В итоге так и случилось — АФК «Система» и РКИФ (Российско-китайский инвестиционный фонд) продали 23,7% своих акций по 91 руб. Это сделало акции более ликвидными -free-float увеличился с 33,9% до 57,6%. После размещения цена акции быстрее, чем за месяц восстановилась до 98 руб., а после отсечки также закрыли дивидендный гэп за 3 дня.

Такое быстрое восстановление говорит о том, что инвесторы видят потенциал роста в акциях и охотно подбирают их по привлекательной цене в случае просадки. А спрос на SPO подтверждает, что есть фонды, которые верят в переоценку акций в течение нескольких лет.

Мы верим в рост акций в 1,5–2 раза на горизонте двух лет.

Invest Heroes

— Как мы выяснили, ограничение доли рынка «Детскому миру» не грозит — компания будет открывать магазины в соответствии с гайденсом. При этом, темпы роста выручки растут при замедляющейся экспансии торговых площадей, что обеспечивается ростом LFL продаж и интернет-выручки.

— В бизнесе ничего не поменялось — компания продолжает расти двухзначными темпами (в 3 кв. 2019: выручка+19,3% г/г, cкорр. EBITDA +15,8% г/г, cкорр. чистая прибыль +9,9% г/г) и обеспечивать высокую див доходность (текущая доходность 9,6%).

— После SPO акции стали более ликвидны.

— Фонды, участвующие в размещении, входили с целью через несколько лет продать дороже, иначе не было бы спроса на SPO.