Алроса может сгенерировать в 2020 году $1,1 млрд свободных денежных потоков - Sberbank CIB

«АЛРОСА» представила итоги продаж за ноябрь. Продажи необработанных алмазов составили $282 млн, что на 11% выше, чем в октябре текущего года, и на 6% больше, чем за тот же месяц 2018 года. Данный показатель соответствует среднему за ноябрь за последние три года.

Заместитель генерального директора «АЛРОСА» Евгений Агуреев отметил, что рост продаж в ноябре указывает на постепенное восстановление баланса в секторе огранки в Индии. Также он добавил, что положительное влияние оказала активизация конечного спроса на алмазную продукцию.

Кроме того, De Beers вчера сообщила о снижении прогноза производства алмазов на 2020 год на 3% дo 32-34 млн карат.

Напомним, что De Beers отказалась от более гибких условий продаж для покупателей на сайте, проведение которого запланировано на эту неделю, исходя из ожиданий временного восстановления запасов у индийских огранщиков. Как мы отмечали в нашем обзоре CIS Market Daily, это восстановление, на наш взгляд, может способствовать росту продаж «АЛРОСА» в декабре по сравнению с ноябрем, а совокупный показатель за ноябрь и декабрь может составить до $600 млн. Таким образом, EBITDA за 4К19 может достичь $320-360 млн, что на 15-25% выше консенсус-прогноза на 4К19 ($281 млн), как предполагает текущая консенсус-оценка Bloomberg по итогам года.

Отметим, что в период снижения спроса «АЛРОСА» успешно оптимизирует расходы и управляет оборотным капиталом. Прогноз производства компании на следующий год понижен с 38 млн карат до 34,3 млн карат за счет сокращения добычи на россыпных месторождениях, которые дают компании самые дешевые алмазы. Помимо этого, «АЛРОСА» недавно дала понять, что прогноз капвложений тоже будет понижен — с 26 млрд руб. до 20-25 млрд руб. Более того, компания заявила о перспективе оптимизации ассортимента продаж в следующем году за счет имеющихся товарных запасов, что, возможно, поддержит среднюю цену реализации, нивелировав эффект от возможного снижения цен.

Если допустить, что в следующем году объемы продаж компании будут соответствовать объемам производства, а ассортимент продаж несколько улучшится (рост средней цены алмазов ювелирного качества со $129 до $135 за карат) и капвложения составят 22 млрд руб., то «АЛРОСА» может сгенерировать в 2020 году $1,1 млрд свободных денежных потоков после выплаты процентов при доходности 12%. Это, несомненно, поддержит котировки акций компании в ближайшие месяцы вне зависимости от того, являются ли недавние улучшения продаж по месяцам полноценным разворотом тенденции или лишь сезонным ростом.

Лапшина Ирина
Киричок Алексей
Sberbank CIB