Лукойл представил хорошие результаты за 3 квартал - Атон

Лукойл: результаты за 3К19 выше консенсуса, FCF за 9М19 +51% г/г         

Финансовые результаты ЛУКОЙЛа значительно превысили ожидания рынка. Несмотря на снижение выручки на 8% кв/кв, EBITDA (328 млрд руб., -1.3% кв/кв) превысила консенсус-прогноз на 8%, а чистая прибыль (190 млрд руб., +5.1% кв/кв) — на 17%. Главная причина — улучшение показателей в сегментах переработки, маркетинга и сбыта, поддерживаемых сезонным увеличением маржи сегмента переработки, а также лучшим ассортиментом продукции. На чистой прибыли также хорошо сказалось снижение эффективной ставки налогообложения. FCF продолжил увеличиваться в 3К19, достигнув 209 млрд руб. (+28.6% кв/кв), благодаря хорошим операционным результатам и изменениям в оборотном капитале (влияние на FCF составило +12.8 млрд руб. против уменьшения на 27 млрд руб. во 2К19). Кроме этого, практически не изменился объем капиталовложений кв/кв (в 3К19 — 109.1 млрд руб.).

Компания представила хорошие результаты, значительно превысившие консенсус-прогноз. ЛУКОЙЛ торгуется на уровне 3.8x 2019П EV/EBITDA с 1%-м дисконтом к среднему по российским нефтяным компаниям (3.9x). Учитывая уровень FCF ЛУКОЙЛа за 3К19, мы полагаем, что дивидендные выплаты могут оказаться выше текущей консенсус-оценки.

Телеконференция: 27 ноября в 16:00 по московскому времени, 13:00 по лондонскому, 8:00 по нью-йоркскому. Тел.: +7 495 283 9705 (Россия), +0800 640 6441 (Великобритания), +1 855 9796 654 (США). Код подтверждения: 409639 (Россия), 007172 (Великобритания).

Атон