Усиленные Инвестиции: таблица параметров и итоги недели 15 - 22 ноября

Уважаемые коллеги, представляем итоги недели 15-22 ноября 2019 г. и таблицу параметров по ценным бумагам

• Яндекс взлетел на 15.2%¹ на фоне роста индекса Мосбиржи на 1.0% и укрепления рубля. Совет директоров решил изменить структуру управления компании и ввести в нее некоммерческий Фонд общественных интересов, который получит часть управленческих функций: фонд сможет участвовать в принятии решений о согласовании сделок по консолидации 10% и более голосующих или экономических акций в одних руках, выдвинуть в совет директоров двух человек из 12 (Интерфакс). Депутат Горелкин отозвал законопроект о значимых интернет-ресурсах (Ведомости). Целевая доля в бумаге уменьшилась. На неделе были совершены сделки по продаже.

• ММК вырос на 2.4%. Позитивен рост цен на плоский прокат в Китае и экспортных цен на горячекатаный прокат. Негативно снижение цен на плоский прокат в РФ, а также повышение стоимости железной руды и коксующегося угля в Китае. Совокупный экономический эффект от реализации инвестиционной стратегии Магнитогорского металлургического комбината за период с 2015 по 2025 год составит 686 млн. долларов к EBITDA в год, сообщил топ-менеджмент компании в ходе Дня инвестора в Лондоне (ММК). Мы скорректировали модель с учетом информации об инвестпроектах из презентации ко Дню Инвестора. Целевая цена выросла на 8.0%, потенциал роста увеличился на 5.5%. На этой неделе были совершены продажи незначительной доли акций. Компания вошла в ТОП-3 наиболее привлекательных.

• Бумаги Русала подешевели на 1% на фоне укрепления рубля. Негативно удорожание глинозема, рост стоимости электричества во 2й ценовой зоне и снижение цен на никель и медь. Позитивны снижения индекса цен производителей и рост цен на алюминий, палладий и платину. Мы скорректировали модель, приняв во внимание более раннее снижение долга от дивидендов Норникеля за 3кв19, инвестпроект Тайшетский алюминиевый завод и уточнили прогноз премии к цене на алюминий. Целевая цена выросла на 8%, потенциал роста увеличился на 9%. На этой неделе мы выпустили аналитическую записку в связи с выходом финансовых результатов по Русалу, записка доступна по ссылке: Русал.

• ЛСР снизился в цене на 1.7%. На неделе были совершены покупки.

• ТМК подешевела на 2.6%. Негативно снижение цен на сварные трубы в РФ и горячекатаный прокат в ЕС, а также повышение стоимости железной руды и коксующегося угля в Китае. За 9 месяцев 2019 года выручка и скорректированная EBITDA компании снизились на 4% и 3% соответственно (в $ по сравнению с 9м18), Скорректированный показатель EBITDA Российского дивизиона вырос на 76 миллионов долларов США, или на 21%. Чистый долг увеличился с 2 641 миллиона долларов США по состоянию на 30 июня 2019 г. до 2 671 миллиона долларов США по состоянию на 30 сентября 2019 г. (ТМК). Мы учли изменения долга в модели и уточнили модель, включив в долг задолженность по факторингу. Целевая цена снизилась на 15.8%, потенциал роста уменьшился на 13.6%, но компания сохраняет высокий потенциал из-за закрытия сделки по продаже американского подразделения, которое ожидается по словам менеджмента в декабре. Целевая доля в бумаге уменьшались. На неделе была совершена продажа по цене, близкой к максимуму.

• Северсталь подорожала на 2.2%, несмотря на укрепление рубля. Позитивен рост цен на плоский прокат в Китае и экспортных цен на горячекатаный прокат. Негативно снижение цен на плоский прокат в РФ. Мы актуализировали модель, учтя результаты МСФО за 3кв19, и считаем отчетность позитивной. Целевая цена выросла на 19.8%, потенциал роста увеличился на 17.2%.

• Детский мир припал на 5.9%. Владельцы Детского мира продадут 23.7% ритейлера на SPO. Стоимость одной акции была установлена на уровне 91 руб (Ведомости). Мы нарастили позиции в Детском мире, продав часть купленного по более высокой цене. Целевая доля в Детском мире выросла с нуля до 13.2% из-за снижения цены акции и уменьшения целевой доли в Яндексе и ТМК

¹ Изменения цен здесь приводятся от цен утра пятницы прошлой недели (11:25) к ценам дня пятницы (примерно 13:45).

Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Московской биржи

                                                                     

Динамика результативности рекомендуемого портфеля

                                                                        

Текущая таблица параметров

                                                      

Ключевые изменения портфеля с 15 по 22 ноября

                                                     

Менее чем на 5% капитала совершены покупки ЛСР и Лукойла и продажи ТМК и ММК для доведения доли до целевой. Менее чем на 5% капитала совершены купли-продажи QIWI из-за высокой волатильности. Классификация ценных бумаг

В целях снижения рисков мы классифицируем бумаги по трем группам:

• Повышенные риски: плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25 до 50%
  Примеры: Русал (риск невыплаты дивидендов из-за нахождения основного акционера материнской компании под санкциями), Протек (низкая ликвидность)

• Высокие риски: плавающее ограничение на долю каждой такой бумаги от 10 до 20%, плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25 до 50%
  Примеры: Сургутнефтегаз привилегированный (непрозрачное корпоративное управление), Русагро (очень низкая ликвидность, компании ЕС могут вернуться на рынок РФ)

• Умеренно высокие риски: плавающее ограничение на долю каждой такой бумаги от 17.5% до 35%. Плавающее ограничение на максимальную суммарную долю в рискованных и венчурных бумагах от 25% до 50%

• Группа среднего риска: нет дополнительных ограничений (все остальные эмитенты)

Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.