Главная интрига для акционеров Ростелекома остается в выплате промежуточных дивидендов - Универ Капитал

В результате консолидации Tele2 «Ростелекомом» государство сохранит контроль в «Ростелекоме» с долей 51,4% на ближайшие 4 года. ВТБ по акционерному соглашению с государством в течение 4 лет не сможет распоряжаться 8,4%-ной долей в «Ростелекоме». Через 4 года эти акции не будут участвовать в голосовании по госдирективам, и доля государства в «Ростелекоме», таким образом, снизится до 43%.

Главная интрига для акционеров состоит в выплате промежуточных дивидендов за 2019 год. С одной стороны, чистая прибыль госоператора выросла на 12%, до 6,4 млрд. рублей (выше ожиданий), рост обусловлен, в том числе, благодаря операционным результатам Tele2. Кроме того, результаты за 3К19 не включают разового дохода от продажи помещений исторического здания Центрального телеграфа (3,5 млрд. руб.), который будет признан в 4 квартале. Отношение чистого долга к OIBDA составило 1,9x (ниже 2,5x), что также не несет риска дивидендным выплатам. С другой стороны, менеджмент заявил, что решение по дивидендам будет приниматься исходя из условий сделки по покупке Tele2, что добавило некоторой неопределенности относительно возможных выплат.

В результате сделки выручка объединенной телекоммуникационной компании составит около 500 млрд. руб., что позволит ей стать крупнейшей на российском рынке (по итогам 2018 г. выручка МТС составила 480,3 млрд. руб.)  С учетом этого фактора и оценки по рыночным мультипликаторам, потенциал роста АО Ростелеком в среднесрочной перспективе составляет 16,5% с целевой ценой 92 руб.

Шульгина Ксения
ИГ «УНИВЕР Капитал»