Ключевой идеей в акциях Газпрома остается окончание масштабных строек - ИК QBF

«Газпром» представил финансовый отчет за 1 полугодие 2019 года. Выручка компании увеличилась на 2,6% г/г до 4,08 трлн руб. В структуре выручки, как и ранее, доминирующее положение – 52% – занимают продажи природного газа. Ключевым зарубежным рынком остается Европа, выручка от продажи газа в которую увеличилась на 2% г/г до 1,4 трлн руб. Однако объемы продаж в натуральном выражении снизились на 8% г/г и частично были компенсированы увеличением средних цен в рублях на 11% г/г. В 1 полугодии 2019 года «Газпром» зафиксировал опережающий рост операционных расходов над выручкой: издержки увеличились на 5% г/г до 3,2 трлн руб. отчасти из-за курсовых разниц и увеличения НДПИ.

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам «Газпрома», выросла на 33% г/г до 836,5 млрд руб. в основном за счет снижения убытков по курсовым разницам. В то же время свободный денежный поток (FCF) компании увеличился в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом годом ранее до 468,3 млрд руб. Увеличение FCF в основном связано с изменениями в оборотном капитале: в отчетном периоде снизились краткосрочные депозиты по сравнению с их увеличением за аналогичный период годом ранее.

Ключевой идеей в акциях «Газпрома» остается окончание масштабных строек, что приведет к росту свободного денежного потока компании и дивидендов. В 2019 году ожидается окончание строительства и начало поставок газа по газопроводам «Турецкий Поток» и «Сила Сибири», которые требовали значительных капиталозатрат. Это повысит свободный денежный поток компании, в результате чего «Газпром» сможет увеличить дивиденды. Компания подтвердила, что в ближайшие годы планирует перейти на направление 50% чистой прибыли на дивиденды. Вероятно, по итогам 2019 года они могут быть незначительно выше тех, которые были выплачены по итогам 2018 года.

Иконников Денис
   ИК QBF