День стратегии Фосагро станет катализатором для котировок - Атон

Фосагро: Ожидаемо неплохие финансовые результаты за 2К19, несмотря на негативные факторы – НЕЙТРАЛЬНО

· Показатель EBITDA Фосагро за 2К19 в размере 18.3 млрд руб. (-2% г/г) в основном совпал с прогнозом АТОНа и консенсус-оценкам и в целом является неплохим результатом, учитывая снижение продаж удобрений на 4% г/г и падение цен на MAP на 12%. EBITDA за 1П19 составляет комфортные 59% от консенсуса Bloomberg, предполагая, что он несколько консервативен.

· Компания подтвердила прогноз по производству в размере 9.4-9.5 млн т и надеется сохранить рентабельность EBITDA на уровне 32% до конца года, что соответствует нашим прогнозам. Фосагро надеется на постепенное восстановление цен, обусловленное снижением производства в Китае на 0.8-1.0 млн т в квартал и стабильными субсидиями на удобрения в Индии.

·Фосагро торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020П 5.7x против среднего значения 7.1x у аналогов и своего собственного среднего 5-летнего значения 5.9x. Наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА для Фосагро под давлением из-за снижения цен на DAP (FOB Baltic -$100/т с начала года), но мы ожидаем сезонного восстановления в 4К и считаем День стратегии (26 сентября) следующим катализатором.

Лобазов Андрей
   Атон
     


Телеконференция

· В центре внимания: Мы не ожидаем детальных дискуссий про компанию в преддверии Дня стратегии. Следовательно, фокус телеконференции должен быть смещен в сторону перспектив рынка удобрений.

· Телеконференция: в среду 28 августа в 16:30 по московскому времени (14:30 по лондонскому). Телефоны доступа: +7 495 646 9315 (Россия), +44 207 194 3759 (Великобритания), коды подтверждения: 50509429# (Россия), 61550404# (Великобритания).