Обзор NFP: сезонность сыграет основную роль в росте рабочих мест

После скромного роста рабочих мест в мае всего на 75К инвесторы полагают, что рынок труда использует «неизрасходованный потенциал» в июне, прибавив 160К рабочих мест. На последнем заседании Пауэлл намекнул, что ФРС интересует трехмесячный тренд в данных, нежели чем значения за отдельные месяцы, и если консенсус в 160К оправдается, то средний за три месяца рост будет даже чуть выше нормы. 

Кроме отскока в рабочих местах также ожидается ускорение темпов роста заработной платы по сравнению с маем. Также внимание будет сосредоточено на метрике безработицы U6, которая упала до цикличного минимума в мае, и уровне участия в рабочей силы, который поможет отследить изменения в числе демотивированных работников. В соответствии с увеличением акцента ФРС на входящих данных для определения курса ДКП, отчет по безработицы может привести к двум сценариям июльского заседания: продление паузы в случае значительного укрепления рынка труда в июле, либо усиление спекуляций о сокращении ставки на 50 базовых пунктов, если прогнозы по NFP не оправдаются. Если данные будут приблизительно соответствовать ожиданиям (особенно по темпам создания новых рабочих места и роста зарплат), торговля будет происходить в рамках намеченного курса на сокращение ставки на 25 базовых пунктов. 

Goldman Sachs ожидает рост рабочих мест на 175К в июне, что совпадет со средним темпом за последние шесть месяцев. Также американский банк отбрасывают версию о влиянии плохой погоды и природных явлений (наводнение Миссисипи) на создание рабочих мест, считая, что слабые данные за май стали комбинацией замедления спроса и сезонных ограничений в предложении. Последний фактор часто оказывал давление на майские цифры особенно когда на рынке ощущался дефицит рабочей силы, который присутствует и сейчас. В таком случае, приток студентов и только получивших высшее образование работников, должен на несколько месяцев обеспечить стабильные темпы найма. 

Если отчет покажет, что создание рабочих мест значительно превысило ожидания – это станет классическим примером «плохой хорошей новости» для фондового рынка, рост которого основывается на ожидания агрессивного смягчения кредитных условий ФРС, что может оказаться под вопросом в случае сильных данных. 
 
Доводы за сильный NFP:

Сезонность. Goldman Sachs не считает что рынок труда достиг состояния полной занятости и именно нехватка работников повлияла на темпы создания рабочих мест в мае. В доказательство своей версии он приводит следующий график, на котором видно, что в годы экспансии (=сильный рынок труда), замедление темпов генерации рабочих мест в мае сменялось ускорением роста в июне:
 



 
Это может отражать тенденцию наводнения рынка труда в первый месяц лета студентами и выпускниками (предложение подтягивается к спросу обеспечивая повышенное создание рабочих мест), а также перенос планов по найму некоторыми фирмами на начало года, перед весенним дефицитом в мае (что-то из разряда самоисполняющегося пророчества). Из данных за предыдущиемесяцы можно заметить, что некоторые секторы хорошо росли в начале года (в плане рабочих мест), прежде чем замедлили рост: 
 
— образование и здравоохранение — +58К среднее за январь-апрель, +27К в мае;
 
-  гостиничная индустрия и развлечения — +35К среднее за январь-апрель, +27К в мае.
 
 
Государственное образование. Ожидается что сокращение рабочих мест из данного сектора в мае на 14К будет компенсировано ростом в июне (рабочие места в данном секторе имеют тенденцию возвращения к среднему). 
 
На сильный NFP также намекают заявки на пособия по безработице за июнь, которые остаются на историческом минимуме, а также опросы фирм в сфере услуг, которые хоть и указали на небольшое охлаждение активности, указывают на готовность фирм поддерживать здоровые темпы найма. 
 
Среди доводов за слабый NFP можно отметить негативный сюрприз от ADP вчера (+102К), ослабление индексов PMI в производственном секторе, включая компонент занятости (-1.2 пункта до 53.6 пунктов), а также неопределенность, связанную с тарифами на мексиканские товары (что могло вынудить некоторые компании отложить планы по найму работников). 
 

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

Наш конкурс для ленивых Угадай NFP

PRO счет условия