Акции Алроса сохраняют потенциал роста в диапазоне 10-15% до конца года - ИК QBF

Сегодня прошло ГОСА «АЛРОСА», в ходе которого акционеры алмазодобывающей компании утвердили дивиденды по итогам II полугодия 2018 года в размере 4,11 руб. на акцию. Дивидендная доходность составит 4,6% в текущих котировках. С учетом промежуточных дивидендов по результатам I полугодия, суммарные годовые дивиденды по итогам 2018 года составили 10,04 руб. на акцию. Последний день для покупки акций для участия в предстоящих дивидендах – 11 июля.

Накануне компания скорректировала дивидендную политику, сделав ее еще более прозрачной и понятной для акционеров: изменения коснулись методики определения размера дивидендных платежей. Уровень выплат будет по-прежнему определяться в зависимости от соотношения чистый долг/EBITDA: при нагрузке от 0х до 0,5х – 100% FCF, при нагрузке 0,5х до 1,0х – 70-100% FCF, при нагрузке от 1,0х до 1,5х – 50-70% FCF.

Дивидендная доходность акций «АЛРОСЫ» существенно выше среднего значения в секторе металлов и добычи. Тем не менее, мы ожидаем, что как минимум следующие две выплаты будут ниже в связи со снижением операционных и финансовых показателей компании с начала 2019 года – отчасти это связано с аварией на руднике «Мир», в результате которой компания снизила объем добычи. По оценкам менеджмента, компании понадобится более 70 млрд руб., чтобы восстановить добычу на руднике к началу 2030-х годов.

Снижение продаж алмазов обусловлено сезонными факторами: низким спросом со стороны обрабатывающих предприятий в Индии, затовариванием стоков огранщиков и замедлением покупок ювелирных изделий в Китае. По итогам I квартала текущего года компания уже продемонстрировала снижение выручки и чистой прибыли на 27% в годовом выражении до 70,5 млрд руб. и 24,1 млрд руб. соответственно. Мы ожидаем, что отчет по итогам II квартала также окажется слабым. Давление на результаты компании продолжит оказывать укрепление рубля относительно доллара.

Тем не менее, мы сохраняем умеренно-позитивный прогноз до конца 2019 года и ожидаем улучшения конъюнктуры на мировом рынке алмазов уже во II полугодии. В связи с этим, летом может быть интересная точка для входа и покупки акций, в том числе и после дивидендной отсечки. По нашему мнению, акции сохраняют умеренный потенциал к росту в диапазоне 10-15% до конца года.

Лапшина Ксения
   ИК QBF