Продажа Рефтинской ГРЭС неизбежно приведет к сокращению капитализации Энел Россия - Велес Капитал

«Кузбассэнерго» покупает Рефтинскую ГРЭС у «Энел Россия». Это крупная сделка, но обязательного выкупа у миноритариев не будет, т.к. это меньше 50% балансовой стоимости.

Мы занимаемся обновлением финансовой модели компании. Мы считаем, что основная часть средств пойдет на финансирования ветряных станций — компания до 2024 года планирует ввести 3 ВЭС совокупной установленной мощностью 362 МВт.

Сделка по продаже крупнейшей станции неизбежно приведет к сокращению капитализации компании (Сейчас на Рефтинскую ГРЭС приходится 40% установленной мощности компании).

Мы видим низкую вероятность специальных дивидендов, но считаем, что часть врученных средств может пойти на выплату дивидендов обычных. Коэффициент выплат может быть понижен с нынешних 65% до 30%-50% в среднесрочном периоде, а дивидендная доходность будет варьироваться от 7% до 12% на перспективе ближайших 5 лет.

Подытоживая, из-за снижения объема бизнеса, мы ожидаем, что акции будут торговаться дешевле нынешних уровней.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»