Детский мир остается перспективным ритейлером - Финам

«Детский мир» – ритейлер товаров для детей в России и Казахстане с выручкой в 2018 году на уровне 111 млрд руб. Сеть «Детский мир» насчитывает 743 магазина, в 2019-2022 компания планирует открыть еще как минимум 300 новых торговых точек. «Детский мир» вышел на IPO в феврале 2017 г. при цене размещения 85 руб. Крупнейший акционер – АФК «Система». «Детский мир» раскрыл достаточно ползитивные результаты за 1К19. Мы сохраняем рекомендацию «держать» и целевую цену 103 руб. Потенциал роста мы оцениваем в 17% в перспективе 12 мес. На акции DSKY смотрим, прежде всего, как на дивидендную историю.

Отчет раскрыл рост выручки на 16% — до 28 млрд.руб. и EBITDA на 18% до 3,9 млрд.руб. благодаря открытию новых магазинов и увеличению сопоставимых продаж. Мы также видим контроль за операционными расходами, что позволяет удерживать достаточно высокую маржинальность продаж по EBITDA.

Отчет по продажам оптимистичный. Темпы роста LFL-выручки ускорились в 1К19 до 6,6% с 3,0% в 4К18 и 5,1% в 1К18. Ритейлер нарастил траффик на 7,5% за счет конкурентов, снижение среднего чека замедлилось до 0,9% с -2,3% в 4К18 и -3,4% годом ранее. За год компания открыла 123 net новых магазина (+20%), торговая площадь увеличилась на 12,1%.

Ритейлер планирует открыть как минимум 300 магазинов в 2019-2022 гг, и это станет главным драйвером роста прибыли в следующие годы. Консенсус Bloomberg указывает на выход на рекордные продажи в этом году на уровне 125 млрд.руб. (+13% г/г) и чистую прибыль 7,1 млрд.руб. (+12%).

Финальный дивиденд в размере 4,45 руб. на акцию предполагает доходность 5,0%. Дата закрытия реестра 27 мая. С учетом промежуточных дивидендов за 9 мес. 4,39 руб. годовой платеж составляет 8,84 руб. на акцию (+30%) с DY 9,7%. Отметим, что по дивидендным критериям у Детского мира лучшая история в ритейле.

По мультипликаторам акции DSKY торгуются с умеренным дисконтом по отношению к аналогам.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»