Акции Ленты интересны к покупке в ожидании объявления цены выхода TPG из капитала - Инвестиционная компания ЛМС

«Севергрупп» Мордашова может выкупить 34% капитала «Ленты» у группы TPG, миноритариям может быть выставлена оферта по цене до $6 за расписку. В связи с превышением порога в 30% покупатель может выставить оферту остальным акционерам ритейлера. Сама розничная сеть в официальном сообщении инвесторам подтверждает факт переговоров, но опровергает наличие обязывающего документа между сторонами в возможной сделке. В феврале 2014 года Lenta Ltd проводила IPO, на которой получила оценку в $10 (360.501 руб.), что может быть ориентиром рублёвой оценки для Мордашова.

Необходимо учитывать, что в 2011 году прошли сделки с акциями «Ленты», финансовым итогом которых стала стресс-продажа пакета акций крупного мажоритария А.Майера (41%) и группы миноритарных держателей за $1,2 млрд. Покупателями выступали – TPG (50%), ВТБ Капитал (15%) и ЕБРР (20%). Если пересчитать цену сделки на одну ценную бумагу, то каждая расписка могла тогда стоить примерно $6 (180 pуб.) за акцию. Текущие котировки Lenta Ltd сейчас находятся на этих же уровнях, от мартовского минимума на бирже в $2.9 (187 руб.) расписки выросли на 16%, до $3.3 (217 руб.).

По всей видимости, ориентиром для продажи может выступить долларовая цена расписок ритейлера, по которой TPG мог бы выйти из капитала без убытка. Потенциал роста до оценки в $6 (387 руб.) сейчас составляет 78%, что близко к стандартной премии за контроль, обычно 50%. Поэтому мы рекомендуем спекулятивно покупать расписки Lenta Ltd в ожидании объявления сделки и цены выхода TPG из капитала.

Кумановский Дмитрий
«Инвестиционная компания ЛМС»