Внутренний рынок долга

Министерство финансов установило новый рекорд, продав ОФЗ более чем на 90 млрд руб. Безусловно, ключевым событием вчера стали аукционы Минфина. Перед их началом торговая активность на рынке рублевого долга была, как обычно, невысокой, сделок было мало. Однако в ходе размещений Минфин установил новые рекорды: суммарный спрос на два предлагавшихся выпуска превысил 145 млрд руб., что позволило финансовому ведомству занять 91,4 млрд руб.

Первым состоялся аукцион по трехлетним бумагам:

Спрос на ОФЗ 26209 с погашением в июле 2022 г. достиг почти 61,5 млрд руб., и выпуск был продан на 34,7 млрд руб. Доходность по цене отсечения была установлена на уровне 8,02% годовых, что означало минимальную премию ко вторичному рынку.

Затем доразмещались десятилетние облигации:

Спрос на ОФЗ 26224 с погашением в мае 2029 г. превысил 83,5 млрд руб. В этом случае ведомство удовлетворило почти 68% спроса и доразместило выпуск на 56,7 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 8,48% годовых, что также предполагало лишь незначительную премию ко вторичному рынку.

Как мы видим, Минфин доразместил бумаги практически без премий, что отличает прошедший вчера аукцион от предыдущих. Результаты аукционов заметно превзошли наши ожидания, но отметим, что прогнозировать объем размещения стало сложнее. Вчерашний ажиотаж может объясняться тем, что в течении нескольких дней ОФЗ никак не реагировали на происходившее укрепление рубля. К слову, вчера курс российской валюты вырос еще на 0,5% и, таким образом, с начала недели прибавил уже почти 1,5%. Однако обратим внимание: после аукционов торговая активность вновь сошла на нет, то есть жизнь в ОФЗ есть только на первичном рынке. Такая модель рынка пока выгодна Минфину, который, пользуясь благоприятной конъюнктурой, занял с начала года более 380 млрд руб. и может выполнить квартальный план по займам. Однако в нынешнем году мы еще не видели ни одной сильной волны продаж, и как рынок будет реагировать на желание игроков продать, а не купить большой объем, пока не очень понятно.