Tele2 опубликовал хорошие результаты за 2018 г.
Рентабельность по OIBDA составила 30,5%. Т2 РТК Холдинг (Tele2), который может стать подконтрольным Ростелекому, вчера опубликовал финансовые результаты за 2018 г., подтвердившие тенденцию улучшения рентабельности при достаточно быстром по меркам сектора росте выручки. В частности, выручка выросла на 16% год к году до 143 млрд руб., а OIBDA – на 43% до 44 млрд руб. при рентабельности по OIBDA на уровне 30,5%. Чистая прибыль составила 2,7 млрд руб. по сравнению с 5,5 млрд руб. убытка годом ранее. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/OIBDA за предшествующие 12 месяцев снизилась до 2,8 с 2,9 в конце 3 кв. 2018 г.
Ростелеком может стать единственным или контролирующим собственником Т2 РТК Холдинга. Ростелекому в настоящий момент принадлежит 45% в Т2 РТК Холдинге, а остальным владеет консорциум, включающий ВТБ, банк «Россия» и СОГАЗ. В конце января СМИ сообщали, что Ростелеком согласовал с остальными акционерами Т2 РТК Холдинга сделку, в результате которой его доля может быть увеличена до 100% (или до контрольной, по другим данным). Вместе с тем, по их информации, для этой сделки Т2 РТК Холдинг был оценен в размере 240 млрд руб., что, исходя из опубликованных вчера результатов, предполагает достаточно высокую оценку по мультипликатору EV/EBITDA на уровне 5,5.
Сценарий с оплатой квазиказначейскими акциями более предпочтителен. Консолидация Tele2 Ростелекомом выглядит достаточно вероятным сценарием и с учетом улучшения финансовых показателей Tele2 может быть стратегически оправданна. В то же время возможная оценка смотрится достаточно высокой, и при любом сценарии консолидация будет означать существенный рост долговой нагрузки Ростелекома. Самым негативным вариантом стало бы увеличение доли Ростелекома в Tele2 до 100% в случае его оплаты денежными средствами. Вместе с тем риски для Ростелекома будут ограниченны при увеличении его пакета в Tele2 лишь до контрольного, особенно при оплате квазиказначейскими акциями.
Торгуйте БЕСПЛАТНО с тарифным планом «15 лучших»
С уважением, команда УРАЛСИБ Брокер.
т.: 8 (800) 100-59-00
