ФСК по-прежнему нацелена на выплату высоких дивидендов - Атон

ФСК: основные моменты интервью гендиректора Андрея Мурова комерсанту     

Активность в сфере M &A. Неденежная сделка с ДВЭУК на 41 млрд руб. была завершена в январе 2019. ФСК получила магистральные активы ДВЭУК в обмен на распределительные активы и дебиторскую задолженность. Других сделок в планах пока нет.

Объем инвестиционной программы должен вырасти в 2021+ из-за президентского указа по присоединению к сетям промышленных потребителей, что приведет к дополнительным капзатратам в размере приблизительно 100-120 млрд руб. (объявлены во время Дня инвестора). Для финансирования этих затрат ФСК может рассмотреть вариант привлечения стратегического инвестора с экспертизой в сетевом секторе.

Дивиденды за 2018 должны быть близки к уровням 2017 (0.0148 руб. на акцию, что предполагает доходность 9%), изменений в дивидендной политике на данном этапе не ожидается.

Опционная программа для топ-менеджмента должна быть запущена в течение 2019 (после завершения подобного процесса в Россетях).

НЕЙТРАЛЬНО для акций, на наш взгляд: ФСК не представила особой новой информации по сравнению с Днем инвестора в декабре 2018. Компания столкнется с повышенными капзатраты в 2021+ и разрабатывает подход к их финансированию, но при этом она по-прежнему нацелена на выплату высоких дивидендов (доходность 9%, практически самая высокая в российском секторе электроэнергетики), которые считаются основным драйвером инвестиционного профиля ФСК. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по ФСК, считая ее одной из наиболее привлекательных историй в секторе из-за стабильной генерации FCF (9M18: 22 млрд руб., 2.6х г/г) и истории выплаты высоких дивидендов.

АТОН