Ребалансировка портфеля.

Заинтересовала меня стратегия покупай лидеров, продавай лузеров. Весь день верстаю в табличке росты в % с шагом по 3 месяца. На примере портфеля составленного из акций dji30.
Но сакральный смысл кроется в деталях..
1) Как часто делать ребаланс? Раз в квартал, пол года, год? Где-то много шума, а где-то уже «жаба задушит» задушить лося.
2) ребаланс какого толка? Buy leaders, sell loosers, держи постоянно 10 эмитентов. Или паритет с облигациями на бычьем докупать на дивы акции на на падающем облигации..

Эхх если бы ещё бондовики рассказали как они меняют сферическую облигацию в вакууме, чтобы увидеть ее доходность по годам. Как он ведёт себя относительно номинала, какие выбрать на падающем рынке.

В поисках лучшей ребалансировки можно скатиться в трейдинг )

мобильный пост

Дон Маттео

Санкт-Петербург

6 800

с 14 апреля 2018

21 Комментарий

Джакомо Леопарди
11 февраля 2019, 20:09
по ребалансировки портфеля в смешанных активах (высоковолатилоьная часть + низковолатильная) есть ряд стратегий (по составу финансовых инструментов).

1. акции (топ-10 ликвидных) + бонды (очень хорошего кредитного качества с короткой дюрацией — до 3 лет) + инструменты денежного рынка (обратное репо, короткие депозиты, валюта)
2. бонды бонды (очень хорошего кредитного качества с короткой дюрацией — до 3 лет) + деривативы
3. бонды (очень хорошего кредитного качества с короткой дюрацией — до 3 лет) + инструменты денежного рынка + длинные бонды.

Различают следующие виды стратегий (по ребалансировкам или их локальному отсутствию):
1. полное покрытие высоковолатильных инструментов процентными платежами от части портфеля с низкой волатильностью
2. частичное покрытие высоковолатильной части портфеля процентными платежами от части портфеля с низкой волатильностью
3. динамическое хеджирование, суть которого увеличивать высоко волатильную часть портфеля на росте и сокращать на снижении соответствующего сегмента рынка.
4. в высоковолатильной части допустимо добавление квази-дельта-нейтральных стратегий типа спрэда инедекса акций (через фьючерс) к отдельной акции или группе акций (через спот или фьючерс).
+1
- Дон Маттео
  11 февраля 2019, 20:35
  Джакомо Леопарди, если говорить про надёжные короткие и длинные это облигации с разницей в доходности 2-3%?
  
  Про покупку высоковольтных за счёт купонов с низковолатльных — пришла ассоциация что брать пенистаки с дохода от офз )
  0
  - Джакомо Леопарди
    11 февраля 2019, 20:39
    Дон Маттео, лучше уж не пении стоки а эшелоны с фундаментально низкой ценой (где капитализация + нетто-долг ниже аналогов, где стоимость бизнеса меньше стоимости внутренних активов и т.п.) или уж коллы покупать на отдельные инструменты....
    
    +1
Джакомо Леопарди
11 февраля 2019, 20:15
если абстрагироваться от высоковоалтильной части помимо облигаций, а говорить только о той части где два вида облигаций :
— короткие,
— длинные
то на цикле росте процентных ставок оптимальная стратегия с перекладыванием из длины в коротье и из эшелонов в первоклассное качество (так есть шансы меньше потерять)
на цикле снижения ставок надо убегать из коротья в длину, а эшелоны брать с идей на улучшение кредитно качества в эшелонах (так есть шансы больше заработать)

+1
- Дмитрий Новиков
  11 февраля 2019, 20:39
  Джакомо Леопарди, Хорошо все разложил. Правильно. Только при составлении портфеля волатильность акции вставлять некуда. Она просто не учитывается:))
  0
  - Джакомо Леопарди
    11 февраля 2019, 20:44
    Дмитрий Новиков, волатильность акции учитывается в динамическом хеджировании (про это запись была выше).
    Суть динамического хеджирования в том, что при росте рынка увеличивается доля растущих акций (проще это через ETF и индексные фонды). А на падении экути продаются акции (индексы)… таким образом на просадках рынка можно пересидеть в мало рискованных бондах (высокое кредитное качество в данном случае обязательно).
    0
    - Дмитрий Новиков
      11 февраля 2019, 20:53
      Джакомо Леопарди, Если вы будите продавать при падении а покупать при росте то, с каждой ребалансировкой вы будите терять деньги. У вас получится опцион колл с отрицательной теттой.
      Я не знаю, что вы называете портфелем. Но если там есть облигации, то мне известна только одна модель CAPM. А там волатильность акций не учитывается.
      0
      - Джакомо Леопарди
        11 февраля 2019, 21:16
        Дмитрий Новиков, не совсем так. Поинтересуйтесь стратегией динамического хеджирования у управляющих Альянса или Райффайзенбанка
        0
        Дмитрий Новиков
        11 февраля 2019, 21:23
        Джакомо Леопарди, Именно так. Давайте подумаем вместе. Что вы купите если: Если рынок вырастит, то я вам заплачу долю от прибыли. Если нет, то заплатите мне 1% за управление активами и все. При том, что отдел продаж подгоняет вам клиентов ежедневно. ?? Какая волатильность вам интереснее?
        0
        Дон Маттео
        11 февраля 2019, 22:18
        Дмитрий Новиков, а кто наиболее доступно и понятно рассказывает в общем? Из того что хочу прочитать это canslim и разумный инвестор. Но я так понимаю они пишут чтобы потом можно было с интересом поумничать? ) Кто даёт наибольшую пищу для ума простым языком? Без рекламного лоска «ща мы значит с вами будем становиться богатыми!» )
        0
        Дмитрий Новиков
        11 февраля 2019, 22:48
        Дон Маттео, Почитайте Марковица, а потом разберитесь, почему от него отказались и перешли на CAPM. Как только состыкуете эти две вещи, так все и поймете. Тем более, про опционы вы уже все знаете.
        0
        Дон Маттео
        12 февраля 2019, 07:08
        Дмитрий Новиков, большое спасибо Дмитрий! Все знаю это слишком сильно сказано! ) Мне реально не хватает чувствую навыков понимания различных облиг. Точнее в голове держать что на графиках высокая доходность значит то что облиги распродают. Но при этом о облиги есть какой то внутренний процент. Который в свою очередь тоже может быть постоянный, переменный, зависимый от чего либо. И это я только с регулярными купонами беру… а есть ещё непонятный всякие досрочно погашаемые и без купонных выплат..
        
        Просто забавно что в книгах пишут например держите акции к облигациям в каком то соотношении. Обычный человек смотрит на облигации, смотрит на акции. Говорит да ну нафиг эти облигации, по ним доходность никакая. И никто сразу в лоб не говорит что облиги это своего рода фиксация прибыли, но не в деньги, которые тут же начинают разьедаться инфляцией как теттой, а в облиги которые имеют тетта-нейтральное состояние относительно инфляции )
        0
Максим Т
11 февраля 2019, 21:40
А мне кажется надо проще быть: выбери удобный период — и выбирай и ребалансируй по нему.
Лучшие дня меняй раз в день, лучшие недели — раз в неделю, и месяц или год.
0

Читайте на SMART-LAB:

Акции Норникеля вошли в десятку самых популярных бумаг на бирже

На днях Мосбиржа поделилась итогами работы за 2025 год . Количество частных инвесторов за 12 месяцев увеличилось на 5 млн до 40,1 млн, открыто 76 млн счетов (+11,7 млн за 2025 год), ежемесячно...

Норникель

10:24

📈 Почему важно инвестировать в компании с понятной логикой роста

Инвестору важно не просто видеть рост цифр, а понимать, откуда он берётся. Когда динамика объяснима, к ней проще относиться спокойно — без ожиданий чуда и без лишних вопросов. Понятная...

МГКЛ

10:00

Календарь первички ВДО и розничных облигаций (Л-Старт купон 32% | Главснаб купон 26,55% | РДВ Технолоджи купон 25% | ТЛК купон 24% | Бизнес Альянс 22%)

🔸ООО Л-Старт БО-02 ( B.ru , 500 млн руб., ставка купона 32%, YTM 32,59%, дюрация 2,4 года) размещен на 61% . Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE . ❗️ Сегодня, 16 января,...

Иволга Капитал

10:47

Обзор данных Росстата по выработке электроэнергии в РФ в ноябре 2025г. и по потреблению энергии в декабре 2025г.

Росстат представил данные по выработке электроэнергии в РФ в ноябре 2025г.: 👉выработка электроэнергии в РФ — 104,59 млрд кВт*ч. ( -2,69% г/г) — в т.ч. выработка ТЭС станциями — 68,43...