МРСК Сибири рассчитывает увеличить дивиденды - Атон

МРСК Сибири: итоги Дня аналитика 

Результаты за 2018. Финансовые результаты за 2018 окажутся ниже бизнес-плана из-за приобретения Хакасэнерго статуса гарантирующего поставщика во 2К18 и соответствующего списания в размере 1.6 млрд руб. МРСК Сибири ожидает, что чистая прибыль в 2018 составит 2.0 млрд руб. (по РСБУ, против запланированных 3.1 млрд руб.), тогда как показатель EBITDA, по нашим приблизительным оценкам, должен составить около 8.0 млрд руб. (против запланированных 9.4 млрд руб.).

Долгосрочные цели. Менеджмент видит значительный потенциал роста для МРСК Сибири и предполагает двукратное увеличение выручки в долгосрочной перспективе (по сравнению с 53 млрд руб., запланированными на 2018) благодаря: 1) продолжающимся переговорам с региональными правительствами по индексации тарифов; 2) дальнейшей консолидации (в качестве долгосрочных целей рассматриваются сетевые активы Ru-Com, распределительные сети Новосибирска).

Дивиденды. Компания рассчитывает увеличить дивидендные выплаты г/г в абсолютном выражении, хотя и прогнозирует, что они будут ниже бизнес-плана. По нашим приблизительным оценкам, принимая во внимание бизнес-план на 2018 и обновленный прогноз по чистой прибыли, дивиденды за 2018 могут варьироваться в диапазоне от 0.0040 до 0.0045 руб. на акцию, что предполагает доходность 4.2-4.7% (против 0.0037 руб. на акцию за 2017, доходность 3.5%).

Отставание результатов MRKS относительно финансовых планов объясняется внешними обстоятельствами (списания после приобретения статуса гарантирующего поставщика в Республике Хакасия), и компания продолжает улучшать финансовые показатели, несмотря на это: обновленный прогноз по чистой прибыли по РСБУ предполагает рост в 2 раза г/г. MRKS ожидает более высокие дивиденды по итогам 2018 (доходность 4-5%, по нашим оценкам), но они все равно будут намного ниже по сравнению с другими МРСК (MRKP, MRKV предложили 10%+ за 2017). В связи с этим мы считаем День аналитика в целом НЕЙТРАЛЬНЫМ для акций компании.

АТОН