Oкей потребуется время для укрепления ключевых сегментов - Атон

O’КЕЙ опубликовал слабые операционные результаты за 3К18

Органические продажи группы за 3К18 упали на 2.4% г/г. Без корректировки на продажу бизнеса супермаркетов чистая розничная выручка сократилась на 10.7% г/г до 36.5 млрд руб. Скорректированная выручка сегмента O'КЕЙ снизилась на 4.8% г/г из-за низкой инфляции на полках, сохраняющейся конкуренции и менее эффективных промо-кампаний. Выручка сегмента ДА! выросла на 29.3% г/г против 34.9% г/г во 2К18. Динамика сопоставимых продаж Группы замедлилась кв/кв и упала до -5.9% г/г (против -4.0% во 2К18). В сегменте гипермаркетов LfL-трафик в 3К18 снизился на 6.2%, в то время как динамика LfL-корзины также осталась отрицательной (-0.8% в 3К18). Динамика LfL-трафика в сегменте ДА! была сильной, несмотря на замедление кв/кв (с 15.8% г/г во 2К до 10.3% в 3К). Рост LfL-чека в ДА! упал до отрицательного показателя 1.3%. В 3К18 O'КЕЙ открыл один компактный гипермаркет и 3 дискаунтера, и планирует открыть еще 10 магазинов ДА! в 4К.

Мы считаем операционные результаты ожидаемо слабыми, поскольку O'КЕЙ потребуется время, чтобы укрепить свои ключевые сегменты и начать разворот после продажи супермаркетов. С другой стороны, усилия, предпринятые для повышения внутренней эффективности, могут быть заметны в финансовых результатах O'КЕЙ за 2018.

АТОН