Очередная халява на американском рынке

6 ноября будет отчитываться за квартал PDL BioPharma. Очень интересная компашка. Сейчас все объясню. Компания болтается на многолетних низах.



По фундаменту на первый взгляд полный треш.

Однако при более внимательном рассмотрении открываются интересные детали...
Немного истории. PDL BioPharma из сектора биотехнологий. Несколько лет назад она выстрелила со своим препаратом Queen. За год он приносил больше денег, чем сейчас стоит вся компания. Но патенты на него закончились в прошлом году, соответственно основной источник дохода компании иссяк. Вообще, это и есть суть бизнеса PDLI. Поиск интересных возможностей в биотехе и выкуп прав на лекарства, таблетки, биодобавки, а также софинансирование. По сути венчурное инвестирование. Живут они потом с удачных приобретений и отчислений royalty. Вот так вот 14 спецов могут исключительно своей личной компетенцией зарабатывать сотни миллионов баксов. Так а что теперь? А теперь вот что — после жирных предыдущих лет PDL BioPharma имеет на своем балансе 395 лямов кеша. При стоимости 365. Надо конечно учесть еще долг(он у нее есть) и несколько других статей, но по итогу компания имеет в плюсе(грубо кеш минус долг) 270 млн долларов. Реальная ее текущая стоимость (если раздать вот прямо сейчас кеш акционерам) всего 90 миллионов. При этом royalty rights, которые принадлежат PDL BioPharma, было куплено на 330 млн $. Ок, но как нас это может спасти если контора не генерит прибыль? Прибыли нет, ну проедим мы весь этот кеш. Что дальше? А дальше мы лезем в отчеты и пытаемся понять что там за убыток-то такой? Откуда там ему вообще браться при высокомаржинальном бизнесе? Выясняем, что убыток — это списание нематериальных активов ( Impairment of intangible assets ). Не учитывая его, там плюс почти 15 млн за квартал. Что совсем грубой экстраполяцией дает 15*4 = 60 млн прибыли в год. При капитализации, напоминаю 90 млн. То есть мы отобьем капу за полтора года (!!!). По прогнозам самой компании они планируют получить с отчислений 400 млн за период 2018-2022.

И это практически чистоган, так как операционных расходов минимум. Получается, что сейчас за 100 млн долларов продается возможность получить 400 в течение 5 лет. В качестве индикатора, что это не развод лохов - PDL BioPharma анонсировала байбек на 100 миллионов. Ну а что, может себе позволить — кеша то прорва. В общем, очень интересно посмотреть как отчитаются и куда их рынок после этого бросит. Просто Поле Чудес.

Оригинал  investors.team/topic/29/pdl-biopharma-pdli