Усиленные Инвестиции: таблица рекомендаций и итоги недели 26 октября - 2 ноября 2018

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу рекомендаций по ценным бумагам:

• Сургутнефтегаз привилегированный взлетел на 6.7%¹ на фоне роста индекса Мосбиржи на 2.3% и ослабления доллара. Также позитивен для компании рост розничных цен на нефтепродукты, оптовых цен на дизельное топливо и инфляции в России. Негативно снижение цен на нефть и на нефтепродукты в ЕС. Компания опубликовала сильную отчетность по РСБУ за 3кв18. Целевая цена в итоге снизилась на 4%, а потенциал роста сократился на 10%. Мы сократили позиции в компании. Прибыль за 9м18 выросла в 6.6 раза по сравнению с 9м17 до 598 млрд. руб.² Сургутнефтегаз в октябре повысил добычу на 0.7% по сравнению с октябрем 2017 — до 5.2 млн. тонн (за 10м18 — на 0.4% по сравнению с 10м17, до 50.6 млн. тонн)³. Компания присоединилась к соглашению о продлении заморозки цен на топливо для мелкооптовых поставок на уровне мая 2018 года до 31 декабря⁴, также компании увеличат поставки на внутренний рынок на 3% по сравнению с 2017 годом ⁵. Новость умеренно негативна, поскольку мы и так закладывали в модель рост внутренних цен на топливо на уровне инфляции, несмотря на резкое удорожание топлива на внешних рынках в 2018 году.
• ММК подорожал на 3.8%. Позитивны рост внутренних цен на холоднокатаный и оцинкованный прокаты и прокат с полимерным покрытием и снижение  цен на железную руду и коксующийся уголь в Китае и внутренних цен на лом. Негативно снижение экспортных цен на плоский прокат и цен на плоский прокат в Китае. Целевая цена выросла на 1%, а потенциал роста уменьшился на 3%. Компания покинула тройку наиболее привлекательных, уступив место Русалу, и мы сократили позиции в ММК. Ebitda компании за 9м18 увеличилась на 30.6% в долларах по сравнению с 9м17 до $1.881 млрд.⁶, совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 2.114 руб. (4.4% от текущей цены) на акцию за 3кв18⁷, за последние 12 месяцев дивиденды составят 5.31 руб. или 11.0% от текущей цены. ММК отложил решение вопроса о запуске своих сталелитейных мощностей в Турции до середины 2019 года⁸.
• КузТК подросла на 2.3%, несмотря на ослабление доллара. Также негативно снижение цен на уголь в Австралии и ЕС и рост ставки аренды полувагонов. Мы также заложили 50% увеличения тарифа на порожний пробег на 6%. Целевая цена в итоге  снизилась на 22%, потенциал роста уменьшился на 24%. Тем не менее, компания сохраняет внушительный потенциал роста. Глава РСПП Александр Шохин предложил вместо продления тарифной надбавки РЖД для экспортеров привлечь их к финансированию инвестпрограммы монополии, на что угольщики ответили согласием⁹. Индексация тарифа РЖД сохранится привязанной к потребительской инфляции, а не промышленной, как предлагала РЖД. Тарифы на порожний пробег будут повышены, а механизм будет уточнен в течение месяца¹⁰ (мы планируем увеличить вероятность повышения тарифов до 100%).
• Русал увеличился в цене на 1.2%. Негативно снижение цен на алюминий. Позитивно снижение цен на глинозем и электроэнергию в Сибири. Мы скорректировали модель в части учета цен на мощность и риска сокращения производства из-за санкций. Также учли влияние пошлин США на алюминий и рассчитали целевое историческое значение мультипликатора с учетом корректировки на стоимость доли в Норникеле. Рекомендуемая доля выросла, и компания вошла в тройку наиболее привлекательных. Уральский алюминиевый завод Русала увеличит производство глинозема на 130 тыс. тонн до 900 тыс. тонн.¹¹
• Расписки QIWI подскочили на 5.8%. Рекомендуемая доля снизилась, и мы сократили позиции в QIWI по цене, близкой к недельному максимуму. «Рокетбанк» будет полностью передан группе QIWI до конца ноября​¹².
• Акции Энел Россия обвалились на 5.4%. Позитивен рост цен на электроэнергию в зонах Центр, Урал и Юг, ослабление тенге, замедление инфляции в Казахстане. Целевая цена выросла на 7%, а потенциал роста увеличился на 13%. Рекомендуемая доля увеличилась с 0% до 1.8%. Чистая прибыль за 9м18 снизилась на 20.5% по сравнению с 9м17, Ebitda снизилась на 11%. Энел Россия хочет получить за Рефтинскую ГРЭС 27 млрд. руб., а потенциальный покупатель Сибирская Генерирующая Компания считает, что это предприятие стоит 21 млрд. руб.¹³
• Из-за снижения цен на золото, роста оптовых цен на дизельное топливо, ослабления доллара и роста цены акций Полиметалла снизилась до нуля рекомендуемая доля в этой компании. Из-за снижения экспортных цен на плоский прокат, цен на плоский прокат и железную руду в Китае, ослабления доллара и роста цены акций Северстали снизилась до нуля рекомендуемая доля в этой компании. Из-за роста рекомендуемой доли в Русале снизились рекомендуемые доли в Русагро и Протеке. Из-за снижения потенциалов компаний уменьшилась суммарная рекомендуемая доля в акциях с 84% до 71%.

¹Изменения цен здесь приводятся от цен дня пятницы прошлой недели (10:20) к ценам утра пятницы (примерно 10:40).

²t.rbc.ru/tyumen/01/11/2018/5bda933d9a79473fad345f41

³tass.ru/ekonomika/5750456

⁴www.rbc.ru/rbcfreenews/5bdaa5539a794743fcc0f0c0

⁵regnum.ru/news/2512195.html

⁶www.finam.ru/analysis/newsitem/vyruchka-mmk-za-9-mesyacev-po-msfo-uvelichilas-na-11-7-20181102-10152/

⁷quote.rbc.ru/news/article/5bdc1e4e9a79471f76e9acee

⁸fomag.ru/news-streem/mmk_vernyetsya_k_voprosu_o_zapuske_staleliteynykh_moshchnostey_v_turtsii_v_seredine_19g/

⁹www.rbc.ru/business/30/10/2018/5bd738d09a794768d2727ffc

¹⁰glasnarod.ru/vlast/209778-brifing-evgeniya-ditrixa-i-olega-belozyorova-po-zavershenii-soveshhaniya-o-programme-razvitiya-rzhd-do-2025-goda

¹¹tass.ru/ural-news/5742611

¹²www.banki.ru/news/lenta/?id=10727293

¹³quote.rbc.ru/news/article/5bdc43799a79472a7fcd6281

Результаты изменения стоимости портфеля рекомендуемых ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Текущая таблица рекомендаций