Насколько укрепится рубль при отмене санкций

По стечению обстоятельств сейчас появилась возможность оценить силу влияния геополитических факторов на курс рубля.

Итак

С конца 2014 года по конец 2017 года курс рубля (валютная пара доллар/рубль) был практически полностью свободно плавающим. На графике этот период отмечен областью точек голубого цвета. Форма «облака» гово-рит о том, что котировки нацвалюты очень сильно зависели от динамики цен на нефть. Да, Минфин стал ску-пать валюту на нефтегазовые доходы бюджета, поступавшие сверх цены на нефть $40 еще с февраля 2017 года, но до четвертого квартала нефть держалась в диапазоне $45-55. Сильного искажения свободного курса с уче-том небольшого объема операций не было.

С начала 2018 года начался бурный рост цен на нефть и курс рубля перестал быть свободно плавающим де-факто. Например, по итогам первого полугодия 2018 года сальдо счета текущих операций в России составило +$53,2 млрд, но $30,6 млрд из них было перечислено в резервы. На графике период отмечен областью точек красного цвета. Она состоит из двух частей: к ослабившим рубль интервенциям Минфина в определенный момент добавились апрельские санкции США и валютный кризис на развивающихся рынках.

С конца августа 2018 года и по текущий момент факторы интервенций Минфина России и валютного кризиса на развивающихся рынках почти не влияют на курсообразование. Период отмечен облаком точек темно-синего цвета. Появилась возможность оценить влияние на котировки только одного оставшегося фактора: санкций (помимо апрельских, к ним добавились еще ожидания осенних санкций Сената США против россий-ского госдолга и банковской системы). С учетом накопленной за период инфляции темно-синее облако нахо-дится примерно на 10-15 рублей выше значений времен плавающего курса.

Итак, на текущий момент цена уже введенных и ожидаемых в будущем санкций – дисконт около 20% по ва-лютной паре доллар/рубль. В некоторых других активах (акции Сбербанка в долларах США) он гораздо выше. Нигматуллин Открытие Брокер