АЗОВКИН
АЗОВКИН личный блог
30 сентября 2018, 21:47

НЕУДАЧНЫЙ квартал

Второй квартал подряд сводный индекс (RGBI) российских гособлигаций (ОФЗ) закрывает снижением (см. график внизу). Да, конечно, основная причина такой динамики — это угроза введения санкций со стороны США на покупку российского госдолга. Но стоит отметить, что рынок ОФЗ и так был очень сильно перегрет и потенциала для роста там уже особо и не было. Писал про это в телеграме (https://tele.click/MarketDumki/255) в конце марта, когда санкционная тема еще не была так актуальна как сейчас.

Уже тогда было понятно, что начался отток капитала с развивающихся рынков. Поэтому, скорее всего, мы бы и без санкционного давления увидели отрицательную динамику в российских ОФЗ. Да, можно конечно возразить, что высокие цены на нефть остановили бы нерезидентов от продаж российских гособлигаций. Но давайте сразу вспомним январь 2014 года. Цены на нефть стабильно держались выше 100$ за баррель, а курс доллара у нас подскочил с 32.5 до 35.5 руб (на 10%). Тогда тоже начался отток капитала с развивающихся рынков после того как ФРС начала выходить из программы количественного смягчения (QE). А до этого во второй половине 2013 года шел резкий рост доходностей по трежерис. Тогда такую динамику на рынке госдолга США назвали taper tantrum (судорожная истерика), т.к. инвесторы просто не понимали, что будет, когда ФРС перестанет скупать трежерис.

Та ситуация очень сильно напоминает то, что мы наблюдаем в этом году. Только тогда ФРС выходила из программы QE, а в этом году начала действовать программа количественного ужесточения (подробнее здесь https://tele.click/MarketDumki/622). Учитывая дальнейшие планы ФРС, вряд ли стоит рассчитывать на какой-то массированный приток денег на развивающиеся рынки. Скорее наоборот, после некоторой паузы, отток продолжится.

НЕУДАЧНЫЙ квартал

14 Комментариев
  • Guess_Злыдня редкостная
    30 сентября 2018, 21:53
    Вы тут как-то не так давно освещали TASI в тональности:«Караул».
    Так они растут 2 недели подряд.
    И уже отросли на половину слива, отмеченного вами.
    PS
    Расти видать начали аккурат после «Караул. Всё пропало. Клиент уезжает»
    • Сергей Кузнецов
      30 сентября 2018, 22:30
      Guess, так всегда. Но многолетний, фоновый фактор изъятия баксов из системы будет фоном многие годы.

      Конечно, на этом фоне будут не только падения, но и рост длинных трежарей и офз. Но фон — печальный для роста ВВП.
      • Guess_Злыдня редкостная
        30 сентября 2018, 22:33
        Сергей Кузнецов, я про саудов коммент писала.
        Про наш ВВП в моём комменте ни слова.
        Так что не поняла, к чему вы.
        И к тому же не факт, что ФРС будет продолжать так же упорно.
        Ибо...
        Уже есть у них звонки с рынка недвижки.
        • Сергей Кузнецов
          30 сентября 2018, 22:48
          Guess, sorry
          думаю не смотря на звонки ставку надо повышать и баксы изымать.
          и так лекарство с большой побочкой получилось (расслоение и падение роста производительности)
    • iaa9001
      01 октября 2018, 08:23
      Guess, и к чему все эти переживания по поводу ОФЗ?

      в нынешних условиях профицита, когда Минфин просто пухнет от лишних денег, а Орешкин мечтает вложить всё что выше 7% в другие экономики, зачем стране вообще нужны займы?!?!?

      У тебя денег девать некуда, а ты берёшь кредит под огромнейший в 7,5%. ЗАЧЕМ?!?! 
      • Guess_Злыдня редкостная
        02 октября 2018, 09:35
        iaa9001, про запас, как бурундуки, белки и хомяки.
        Правда они иногда забывают, где спрятали свои запасы.
        Вот такая она, дикая природа.
  • Сергей Симонов
    30 сентября 2018, 22:20
    Если засранцы из Правительства не смогут продать ни одной ОФЗ-шки поганым банкирам, то русский народ от этого только выиграет.
  • Максим Барбашин
    01 октября 2018, 01:12
    Минфин приостановил размещение ОФЗ.
    А при продаже уменьшении предложения цена растёт.
    И нерезов уже стало меньше.
    Плюс возможно ОФЗ будут скупать банки
    • Сергей Дем
      01 октября 2018, 08:01
      Максим Барбашин, Банки будут покупать особенно если ЦБ денег даст. И нерезиденты остались не из робкого десятка.
      И аргументы автора справедливы.
      Так что система многофакторна как всегда.
      Вопросы всё те же покупать или продавать? Сегодня, завтра или в следующем квартале? )))
      • Максим Барбашин
        01 октября 2018, 09:07
        Сергей Дем, 
        Я уже закупился по 83-85
        • sergeygaz
          01 октября 2018, 09:48
          Максим Барбашин, что за ОФЗ у нас такие за 83-85?
          • Максим Барбашин
            01 октября 2018, 14:10
            sergeygaz, Это ОФЗ на пугливых нерезах
            • sergeygaz
              01 октября 2018, 14:51
              Максим Барбашин, ОФЗ 46020? С погашением в 2034 году? С амортизацией долга? Что-то я не припомню, когда ОФЗ на пугливых нерезах у нас проседал до 83.
              • Максим Барбашин
                01 октября 2018, 21:00
                sergeygaz, да, ОФЗ 26225 07.09. по 85,4
                ОФЗ 26224 по 85,801
                ОФЗ 46020 по 83,366

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн