Возможная выплата промежуточных дивидендов может стать положительным катализатором для МРСК - АТОН

МРСК Центра и МРСК Центра и Приволжья результаты за 1П18 по МСФО и итоги телеконференции    

МРСК Центра: результаты за 1П18. Выручка выросла до 46.8 млрд руб. (+3% г/г) в основном за счет роста выручки от передачи электроэнергии (+3% г/г) на фоне повышения тарифов и объемов услуг по передаче. Операционные расходы составили 42.5 млрд руб. (+7% г/г) за счет повышения расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь (+21% г/г). В результате нескорректированная EBITDA упала на 8% г/г до 9.7 млрд руб., по нашим оценкам. Чистая прибыль снизилась до 2.2 млрд руб. (-20% г/г).

МРСК Центра и Приволжья: результаты за 1П18. Выручка выросла до 47.8 млрд руб. (+14% г/г), также отражая рост выручки от передачи электроэнергии (+5.4% г/г). Операционные расходы выросли на 16% г/г до 39.0 млрд руб., но чистые прочие операционные расходы выросли в два раза г/г и составили 1.1 млрд руб., таким образом поддержав нескорректированный показатель EBITDA: он вырос на 9% г/г, достигнув 13.3 млрд руб. За счет этого чистая прибыль увеличилась на 11% г/г (7.0 млрд руб.).

Телеконференция. Компании намерены продемонстрировать улучшение ключевых финансовых метрик в годовом сопоставлении в 2018, чистая прибыль по РСБУ должна составить 2.8 млрд руб. у МРСК Центра (+40% г/г против слабого 2П17) и 12.1 млрд руб. у МРСК Центра и Приволжья (+9% г/г). Промежуточные дивиденды могут быть рассмотрены, при условии, что будет получено согласие акционеров.

Мы считаем результаты и телеконференцию НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций обеих компаний. Мы полагаем, что если промежуточные дивиденды будут выплачены, они могут стать положительными катализаторами для МРСК, учитывая что они продемонстрировали высокую доходность по результатам за 2017 (MRKP 12%, MRKC 5%). Тем не менее решение пока не принято. Напомним, что Россети ранее заявляли, что планируют распределить еще 2.5 млрд руб. в качестве дивидендов за 2018 (в дополнение к 2.5 млрд руб., выплаченным за 1К18), но информации в отношении промежуточных дивидендов МРСК представлено не было.

АТОН