Топливные расходы подводят Аэрофлот - Финам

Авиаперевозчик отчитался о чистом убытке 5,2 млрд.руб. в 1-м полугодии в сравнении с прибылью 2,9 млрд.руб. годом ранее на фоне сильного роста топливных расходов, которые увеличились на 39% или почти 22 млрд.руб. Остальные операционные расходы также повысились быстрее инфляции.

Ожидания по годовой прибыли существенно сократились в последнее время. Консенсус Reuters транслирует чистую прибыль в 2018 году в размере около 14 млрд.руб., что предполагает снижение год-к-году почти на 40%. Перспективы по дивидендам ухудшились. По предварительным расчетам дивиденд за 2018 год может составить 6,6 руб. на акцию с ожидаемой доходностью 5,7%. Отметим, что DY 2018E 5.7% ниже исторической DY 2017 9.1% и DY 2016 7,8%.

С учетом снижения ожиданий по прибыли и дивидендным метрикам ставим целевую цену на пересмотр.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»