Стоимость светлого будущего по 15 рублей за акцию.
Ссылка на отчетность: www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=9&type=3
пункт 3 — Годовая бухгалтерская отчетность (все формы), 2017 год, от 26.02.2018 года.
Это не экспертное суждение, а записки дилетанта. Размышление о некоторых аспектах бухгалтерского баланса, которое наткнулось на стоимость светлого будущего.
1. Что такое баланс? Форма отчетности, где можно увидеть макропоказатели предприятия. Сначала рассмотрим сколько всего активов у предприятия. Это цифра берется в самой последней строке таблицы Баланса (Итого Баланс). В нашем случае она равна 351568000000 рублей. На что следует обратить внимание: Это цифра представлена в двух таблицах баланса: Активы и Пассивы. Актив и Пассив — это одна и та же цифра в итоге. Актив и Пассив оперирует одними и те ми же показателями стоимости. Нельзя отрывать показатели Актива от Показателей Пассива. Они между собой связаны. Почему Актив должен быть равен Пассиву? Потому что это одна цифра, единый показатель, только показывает разные стороны одной медали. Актив — это то, чем предприятие владеет (собственность плюс право пользования чужими средствами) и из чего может извлекать прибыль. Пассив указывает на то, какая доля актива принадлежит предприятию, вернее акционерам предприятия, а какая доля принадлежит Кредиторам. В Пассиве 2 доли: собственность акционеров и кредиторская задолженность (Обязательства). Доля, которая относится к собственности акционеров будет являться Чистыми активами предприятия. В нашем случае: Активы — кредиторская задолженность: 351568000000-(42617000000+76751000000)=232200000000. Можно было не считать, а посмотреть итоговую цифру по 3 разделу баланса: Капитал и резервы.
2. Мне не удобно оперировать этими цифрами, и они мне ничего с ходу не говорят. Для того, чтобы цифры для меня заговорили я найду количество акций предприятия и разделю эти цифры на количество акций, тем самым узнаю сколько тех или иных активов приходится на 1 акцию. Зачем? Потому что я привык оперировать ценой акции. Количество акций узнаю в уставе предприятия: 11174330000 штук. Получается активов на 1 акцию приходится 31,46 рублей, а чистых активов на 1 акцию приходится 20,78 рублей. И циферки заговорили. У меня возникли вопросы: А с чего тогда на рынке одна акция этого предприятия стоит 47 рублей? Немая сцена.
3. Чтобы ответить на этот вопрос оторвусь от баланса и возьму отчет о финансовых результатах, меня интересует какова чистая прибыль предприятия — 67300000000 рублей. На одну акцию 6,02 рубля. Сколько это в процентах от активов? — 19,4% от активов. Т.е. 1 рубль активов генерирует 19 копеек прибыли. Но если я куплю этот актив за 47 рублей за 1 акцию для меня выйдет другая цифра генерации прибыли. Прибыль нужно разделить на капитализацию ( рыночная стоимость акции на количество акций). Выйдет — 13,14% составляет прибыль от капитализации. Для меня 1 вложенный рубль будет генерировать 13 копеек. Ну это, если бы я собрался купить это предприятие. А для меня как миноритарного акционера нужно делить сумму выплаченных дивидендов на капитализацию. А что для спекулянта важно: а будет ли цена расти на акцию или будет падать, или будет боковик?
Для этого я вернусь к балансу, но уже позднее, а то и так много букв за один раз.
Пока возникли такие вопросы: я понимаю, если я куплю собственный капитал предприятия по цене чистых активов 20,78 рублей за акцию, то покупаю предприятие за вычетом его обязательств. Если я куплю предприятие по цене активов 31,46 рублей, то куплю собственность плюс право пользования чужими средствами, право на уже взятые кредиты; при этом я еще потом и отдам эти долги. Зачем мне 5 лет тратить, чтобы окупить свою вложенную сумму, а потом еще года 3, чтобы расплатиться с кредиторами? Ну, а если я покупаю по рыночной цене — 47 рублей за акцию, мне придется возвращать вложенные средства около 9 лет, а потом года 3 возвращать еще долги предприятия. И это все при благоприятной коньюктуре, когда правительство подыгрывает на курсе доллара. На этом этапе у меня пока возникла мысль, что рыночная цена слишком дорого для этого предприятия. При этом 47-31,46=15,54 — это стоимость светлого будущего в этой акции. Итак, структура рыночной стоимости данной акции = Стоимость собственности акционеров + стоимость права пользования чужими деньгами + стоимость светлого будущего.
