FXMM vs короткие ОФЗ

В последнее время распространяется мнение о том, что FXMM это прекрасный финансовый инструмент для парковки рублей, что подкрепляется убедительными рассказами о самой высокой надежности американских биллов, а также иллюстрируется графиком, у которого почти нет просадок. Почти это значит пренебречь хвостами отдельных свечек. Если подходить формально и мерить эти хвосты, то просадки в FXMM по -5-6% случаются. Поскольку пока эти просадки длятся недолго (в пределах одного дня), то вроде как можно считать данный инструмент беспросадочным.

Поскольку тема с парковкой рублей (либо свободного остатка по счету либо всего счета на какое-то время) актуальна и для т.н. инвесторов и т.н. спекулянтов, попробуем объективненько разобраться, кто выгоднее: короткие ОФЗ или FXMM.

Из ОФЗ я буду рассматривать только ПД: 26208 (191 дней до погашения), 26216 (268 дней до погашения) и 26210 (478 дней до погашения). В этом же порядке будем смотреть на картинки.





































































Из картинок очевидно, что само тело коротких ОФЗ ведет себя ощутимо менее симпатично, чем FXMM. Но тело оно на то и тело, что в нем не учтены купоны.

Будем считать доходность с начала 2018 по сегодняшний день.

Номинал на начало года: 101,14, 100, 100,14.
Сперва посмотрим, что мы теряем по этим выпускам ОФЗ по телу: -0,96%, -0,47% и -0,97%.
Какова купонная доходность (на номинал): 7,48%, 6,68%, 6,78%.
Какова реальная доходность с начала года на текущий момент на 1 облигацию: 4,88%, 4,43%, 4,47%.
Для физлица тут не возникло бы НДФЛа и до комиссионных и депозитарных издержек доходность по коротким ОФЗ была бы в среднем на уровне 4,5%.

Что FXMM с начала года? 3%, от которых придется уплатить налог, т.е. реальная доходность была бы без учета брокерских и депозитарных издержек на уровне 2,61%.

Так что неочевидно, когда и при каких обстоятельствах выгоднее парковать рубли в FXMM.

Как я считал доходность по ОФЗ с начала года на текущий момент на примере самой короткой ОФЗ: 7,48*(100/101,14)*(8/12)*(1-0,96/100).
Как видно, я чуть завысил эту доходность за счет восьмерки. Пока восьмерка еще не вся набежала.

UPD. Я не учел пару моментов и приведенные доходности чуточку завышены по ОФЗ. Более точно будет следующим образом на примере одного выпуска.

1 января 2018 покупаем 26216 ОФЗ 1 облигацию. Должны заплатить продавцу примерно (45/182)*33,41=8,26 рубля.
Значит 1 такая облигация нам обходится в 1008,26 рублей. 15 мая 2018 получаем 33,41 рубля. На них покупаем 33,41/1000=0,03341 облигации. к сегодняшнему дню имеем НКД=17,81 рубля на 1,03341 облигацию. Продаем это всё сегодня по 999,65 и получаем 1,03341*(999,65+17,81)=1051,4533386. Далее делим на изначальную инвестицию в 1008,26 рублей и получаем доходность на сегодняшний день 4,28%.

И опять же справедливости ради нужно добавить, что купон в день выплаты на счет не поступит, т.е. 4,28% это тоже немного завышенная оценка доходности. 4% будет заниженная. Возьмём серединку: 4,15% по рассмотренному выпуску на текущий момент.